国企离岸债券违约的背后……
【看中国2019年12月23日讯】今年以来,人民币债务违约已经是比较平常的事,由于这些违约都是锅里的事情,央行是最后的买单老板,暂时也就没有太大的影响;即便中信、方正等这些重要的“亲儿子”债务违约,也很难掀起太大的波澜,缘于有老板兜底。以往,虽然也曾出现离岸债(外债)违约的现象,但都是民企,对于任何投资人来说,需要对投资民企债券的经营风险和信用风险进行充分的评估,加上经济下行周期又都是债券违约的高发期,也就可以比较平静地接受民企的债务违约。
但下述一则小数字,却隐藏着一则大消息:
中国北方某直辖市所属的物产集团现至少有5笔未偿还的美元债券,本金总额为15.5亿美元,其中有3亿元已于12月16日到期。该公司现时向债券投资者提出两个选择:接受63%的折价(haircut)损失或削减票息后延期还款。这意味着“亲儿子”在离岸市场违约。
为什么这是一则大消息呢?
首先,这是“亲儿子”的美元债继1998年广东国际信托投资公司破产后的首次违约。因为国企可以借用老子的信用,其违约就是大事。
其次,在在岸和离岸两个融资市场上,国企都有很大的优势。
当国企向银行借款或发行债券融资时,一方面要考虑该企业的经营状况,另一方面要考虑国企背后的老子是谁,因为是亲儿子,意味着可以借用老子的信用(意思是有老子背书,类似王前首富与小王老板之间的关系)。最典型的是向国有银行借款时,亲儿子因可以借用老子的信用,相对民企来说就更容易得到银行贷款。国有银行(也是亲儿子)和亲儿子都可以借用老子的信用,双方本质上是一家人,这就是亲儿子们占有的直接优势。在离岸债券市场也一样,对于其它孩子,投资人只需考察该企业的信用情况和经营情况,但对于亲儿子来说,除此之外还要考虑老子给儿子赋予的信用元素,会增加一些加分,这就更容易筹资,也可以享受更低的融资利率。
可这也是一把双刃剑。如果小王老板出现违约行为,意味着王前首富的信用下降了,反之亦然,双方是打断骨头连着筋的连带关系。所以,当亲儿子出现离岸债违约时,意味着老子的信用同时受损。当老子的信用受损之后,未来所有企业甚至主权债融资都会受到影响,导致筹资难度增加,融资利率上升。这就会推动外汇流动性的紧缩,进一步影响到:第一,企业外债融资将被动紧缩,为未来的债务市场带来更大的影响,那些庞氏骗局的企业(不管是不是亲儿子)就都很难玩下去了;第二,进口市场在未来很可能也会受到影响,进口能力受到制约,对通胀有推动作用。第三,当然是影响真实的汇率市场。
今年初,包括IMF以及国内主流机构都预计2019年的通胀是低位徘徊的态势(IMF认为是2.5%),但笔者在不同场合都提到过,通胀形势并不乐观,而且判断猪肉价格将翻番(11月份猪肉价格同比涨幅是110.2%),这必然对通胀起到很强的拉动作用,通胀在低位徘徊的说法就不会成立。现在,有些机构又在预计明年中期猪肉价格将趋势性回落,带动CPI回落,这种想法一样很难实现。明年通胀的动力将主要由三个因素所推动:第一,依旧是以肉食为核心的食品价格。第二是由石油驱动的能源价格,而能源价格又会带动所有基础商品价格。第三,就是上面所说的小数字,进口因素会对通胀起到推动作用。后两点意味着明、后两年的通胀将不再仅仅是由食品推动的结构性通胀,而很可能是全面的。
理解了未来一年左右通胀的走势,对于投资来说就比较容易抉择。那些真正能抵御通胀的品种(不存在供过于求。猪瘟让猪肉立即摆脱了供过于求的状况,推动了价格)将是密切关注的目标。猪瘟让养猪股在年初实现了暴利,未来那些恢复了供需平衡、真正能抵御通胀的品种依旧拥有暴利的机会。
责任编辑:宇真
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 【贯明专栏】台湾最美的海湾 人间仙境七星潭(视频)
- 水果皇后——草莓(组图)
- 战火无情 造化弄人 那一代人的离合沧桑(组图)
- 千年前的人类抵御矮人“他”化为恶龙(图)
- 龙年龙抬头地龙翻身 世界已现动荡不祥之兆(组图)
- 世界上最贵的歌 4句歌词火遍全球(组图)
- 加州月子中心案 爆富华妇财产归零被遣返(组图/视频)
- 中南海真急了!大陆经济惨状与2020年政策走向(图)
- 北京官场大地震 曝刘淇尚未倒台内幕(图)
- 2020年一个比贸易战更严峻的挑战在等着习近平(图)
- 被篡改的历史 您所不知道的太平军(组图)
- 一张令中国惶恐不安的圣诞卡片(图)
- 习近平访澳门现罕有言论(图)
- 【中国时局】核心陷破裂 习近平生退意?(图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛