中国今天所面临的经济困境：经济低迷、消费乏力。（图片来源：Kevin Frayer/Getty Images）
身处中国大陆的民众，可能都曾听说过这两句话：“股票市场制造财富效应，房地产市场创造财富效应。”在这期间，有人还在讨论这样一个悖论：“股票市场若是不行了，能不能把财富转移到房地产上去拉动财富”，亦或是“房地产若是不行了，能不能把财富转移到股票市场去拉动财富”。——但很可惜，两者都错了……
答案其实很简单。房子如果没有收入或是租金回报的功能，在其不创造自身价值的情况下，纯粹透过不停地换手赚钱，造成的结果就是：富者恒富，穷者恒穷。房子可以创造短期财富效应，但绝对无法持久。中国2015年的棚改货币化就是一例，当时，融资杠杆全面上线，不仅房地产一路上涨，连股票也一路翻红。但后来怎么样了？股票开始跌停，因为股票市场具备的流动性极强的金融属性，最先反映出了危机的先兆。而房地产由于庞大的体量，硬撑了这么多年，终于也走入了目前的下行通道之中。多少中产阶层的财富由此缩水甚至灰飞烟灭。所以，财富的成长，最终必然是靠居民收入的不断提高来支撑的，而绝非靠股票和房子。
过去，中国的财富成长逻辑简单而粗暴，把股票或是地产泡沫当成了家庭财富，但这背离了与财富增加密不可分的分配端工薪阶层的工资水平，最终造成了今天所面临的一切：消费乏力，毫无起色。
从2015年开始，中国房地产市场迎来了第二轮暴涨周期。也就是从那个时间点开始，中国的消费就开始背离了收入。消费固然是建立在财富效应之上的，但当时的这种财富效应并不是由真实的收入所支撑起来的。以住房为例，当房价的成长不是建立在收入之上而是由炒作催生的话，这就会带来另一个问题。一个人花50万买的房子，500万卖给下一任房主，如果是30年贷款期限，那么这个人拿走的就是下一任房主未来30年的当期现金折现。
在这个过程中，第一任房主可以换来30年的潇洒，另一位房主则背上了30年的负债，如果没有收入的增长，一个人失去的30年，事实上就是另一个人得到的30年。这就是今天中国宏观经济中最大的结构性问题。收入不成长，纯靠“接盘”的话，短期内创造的财富，其实等于另一批人在此期间累积的债务。
如果因为人口数量减少或人们对未来的经济预期发生了变化，接盘人没有了，那么经济就会出现大问题。还是以房子为例，从50万买房，到500万买房，再到下一任1000万买房的时候，下一任可能已经没有再下一任了，因为房价越来越贵，而收入没有增长的时候，迟早有人会接不住。这时候，资产负债表就要开始恶化了，消费会开始出现断崖式的回归，这就是2019年后的结果，消费开始逐级下行，朝着真实的收入回归。
那么，真实的收入又是什么呢？
真实的收入是：中国月入过万的上班族，还没有领取月入过万的退休金的人数多。目前，中国退休金月入过万的差不多有1000万人左右，而在上班族当中，月入过万的仅只有850万人左右……
责任编辑:宇真 来源:看中国
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