熱錢仍將大量湧入中國 狙擊熱錢將是持久戰

　近期在全球上演的加息熱潮力度有限、協調性欠缺，能否持續下去也是問題，因而對流動性的緊縮作用非常有限

　　全球正在興起加息緊縮的浪潮。從美洲到歐洲，從大西洋到太平洋，全球主要發達國家或地區央行都開始或已多次上調其基準利率。

但專家認為，當前全球緊縮因為力度不夠、相互缺乏協調配合、持續時間不確定等因素，資金氾濫的狀況暫時很難在根本上被扭轉。相應的，那些湧入我國的投機熱錢其「後院」情況雖有所變化，但遠未達到「起火」而自亂陣腳的程度。對中國來說，從股權投資、債務融資等各個領域狙擊熱錢湧入，依然「任重而道遠」。

　　僅上個月，全球範圍內便有15個國家和地區的中央銀行上調了利率，其中日本在實施零利率政策6年之後也首次宣布加息。而在上週，歐洲央行(ECB)和英國央行(Bank of England)雙雙上調利率25個基點，分別達到3%和4.75%，澳大利亞央行也將隔夜拆款利率由5.75%上調到了6%，日本央行還發出要繼續上調利率的信號。全球加息的共性理由，是石油、金屬品等資源類價格飆升推動生產要素價格高位運行，通貨膨脹在主要國家都有表現，只是程度不同。

　　觀察人士指出，從長遠來看，主要國家的普遍緊縮政策對於收縮資金、改善當前流動性氾濫的局面有著積極的作用。然而其效果發揮尚需時日。一方面，因為各個國家加息政策並不能協調配合，而是各行其是。比如，當美國連續十多次加息之時，歐洲和日本卻在小心翼翼地護衛著「久違」了的經濟復甦，直到最近才啟動緊縮；而這個時候，美國因為就業等宏觀經濟數據不佳，今日凌晨已宣布暫時中止第18次加息。另一方面，這種全球加息是否具有連續性和持續性也是個疑問。無論是歐洲還是日本，維護經濟復甦的增長勢頭，要甚於對通脹的擔憂。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾博士告訴記者，通過加息或者降息來調節宏觀經濟，這種貨幣政策工具在美國已經非常成熟、連續、穩定和有效，在其他國家則不盡然。近期全球密集加息幅度都不大，歐洲、日本能否像美國那樣連續加息，也是個疑問，得看各國具體情況。

　　左小蕾認為，近幾年，以美國為首的主要發達國家實施擴張性貨幣政策後，全球資金十分充裕，而在共同基金、對沖基金的幫助下，貨幣又成倍的擴張至當前氾濫成災的地步。在她看來，近期全球上演的加息熱潮力度有限、協調性欠缺，並且能否持續下去也是問題，因而這對流動性的緊縮非常有限。這就是說，覬覦中國的熱錢，「不該來的，還在來，該走的，還不打算走」。熱錢湧入只會繼續增加，而不會減少。狙擊熱錢，不能懈怠。

　　權威數據顯示，1992年∼2005年，國外資本流入中國的年均增速高達28%左右，這其中，私人資本流入約佔國外資本流入總額的90%。中國甚至與美國交替成為世界最大引資國。特別是到了2005年，資本流入結構中直接投資佔比下降，其他投資如貿易信貸、貸款、貨幣和存款等佔比，從36%增加到73.21%。熱錢正從貿易融資、股權投資、QFII等各個明的或者暗的渠道湧入我國。房地產成了熱錢投機的重災區。

　　此前，專家們憂心忡忡的說，全世界絕大多數國家對外資進入國內房地產市場都有不同程度限制，而我國對非居住在中國境內個人購房、買商鋪等資本項目外匯收支還無任何管理辦法，使境外熱錢長驅直入，在這方面我國事實上已經成為世界上最開放的國家之一。

　　可喜的，現在情況已完全不同。7月24日，建設部等六部委聯合發布《關於規範房地產市場外資准入和管理的意見》拉開了外資購房規範的序幕，隨後，北京發布管理細則，上海也在緊鑼密鼓的制定，相關細節草案也浮出水面。

　　分析人士還指出，熱錢投機的基本特點是充分利用該國的政策間隙，現在外資購房雖受到限制，熱錢必然會另辟他途，尋找機會，這也需要我們時時警惕。狙擊熱錢，就是一場持久戰。

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