亞洲企業外匯交易折戟 折射決策漏洞及自我保護欠缺

在當前極度動盪的金融市場環境下，一些對匯率方向判斷有誤的亞洲企業紛紛曝出大額外匯交易虧損，業內人士認為，這突顯這些企業決策存在漏洞，且欠缺抵禦市場波動的能力和自我保護的意願。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

亞洲的企業紛紛投資衍生產品，可這卻導致其在美元和日圓急風暴雨般的漲勢中無處藏身。或者可以說，他們已深陷於大宗商品及其相關貨幣崩跌的陷阱之中。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

韓國及印度企業面臨的匯率變動損失尤為嚴峻，投資銀行消息人士表示，該問題會愈演愈烈，同時很可能有更多企業栽在大宗商品衍生工具上。

上週中資企業公布了一連串嚴重的外匯交易損失。中信泰富(0267。HK: 行情)此前宣布，在未經授權的澳元外匯期權交易上潛在虧損約20億美元。

而據另一投行消息人士稱，許多香港企業亦未經過適當對沖即簽署衍生品交易。但以上投行消息人士均因銀行與客戶關係而不願透露姓名。

無論是企業財務管理人員未全面理解衍生品合約，還是他們故意投機以實現自身利潤最大化，答案尚不得而知。

但顯而易見的是，幾乎沒有企業主管預料到，他們在投機會中這麽快失手，虧損金額如此巨大，且自身似乎不堪一擊。

英國能源風險管理顧問Tom James表示，"即便理解了產品本身，你仍需明確自身擁有穩固的風險管理結構:人員、系統以及最重要的報告制度。"

敏感程度與日俱增

澳元大瀉令中信泰富遭災，而日圓大漲或使許多日本企業的衍生品交易遭受巨額虧損。此外，棕櫚油、銅和石油等商品價格下挫，或令相關企業步履維艱。

自從中信泰富事件爆出後，市場對於衍生品投資的敏感程度與日俱增，甚至有關外匯投資的臆測也令許多企業的股價受挫。

環球綜合企業--香港和記黃埔(0013。HK: 行情)上週稱無持有槓桿或結構性外匯產品，此前公司股價因外界對其外匯產品投資疑慮而下跌。

馬來西亞第二大棕櫚油種植園公司--凱業集團(IOIB。KL: 行情)股價上週一個交易日內大瀉20%，此前市場傳言公司在美元交易中有大量敞口。同樣，公司對此反應是沒有外匯投機舉動。

韓圜的跌幅最為慘重，今年為止兌美元已跌去三分之一，單本月就下挫15%。

韓圜貶值令參與KIKO合同的韓國中小型企業損失慘重，KIKO(入局選擇權和出局選擇權)是流行於出口商之間的一種合同，若韓圓兌美元在一定範圍內浮動，它允許企業以固定匯率售出美元，但若低於上述區間，企業不得不以低於市場匯率虧本售出美元。

今年稍早，印度多家企業將幾家銀行告上法庭，因後者為其投資的外匯衍生品資產縮水。

問題仍在發酵中，印度軟體企業Hexaware Technologies(HEXT。BO: 行情)就是又一例證。上週公司預計季度淨利潤將下跌57%，受累於外匯套期保值交易的損失。

亞洲地區市場正在縮水，且全球經濟放緩導致需求枯竭，該地區企業處境艱難，對於其風險對沖交易的擔憂更是不斷。

外匯投機帶來無限風險

當亞洲股市還在大幅上漲時，很多發展中國家的企業簽訂了各種合約，在匯率走高時對其有益，而若匯率下跌則會造成損失。

中信泰富的虧損即與其在澳洲鐵礦石項目中採用的外匯期權合約(Currency Accumulator)這種貨幣衍生品，以及澳元匯率有關。

與KIKO合同相似，這種合約允許公司在澳元匯率為90美分至1美元上方某個價位上限區間買進澳元。但若澳元跌破某一價位時，公司也必須買進，由此帶來無限的風險敞口。

但澳元兌美元已從7月間98美分的記錄高位跌至本週來的60美分低點。

想要為此類壓注的總體風險水平做出評估並非易事。根據香港證券及期貨事務監察委員會今年4月時的估算，當時未結清的外匯期權合約價值約為230億美元，但銀行家及分析師認為實際上要高得多。

發展迅速的亞洲新興企業一般不願意花錢購買鎖定下行風險的保護，而這通常可以通過購買"看跌期權"就可實現。

銀行業人士稱，普遍存在的則是一種直截了當的投機形式，即通過衍生品或零成本期權直接押注一種貨幣的走勢。這種投資策略在一定的價格以上可提供無限制的保護，但匯率一旦跌破某一個價格水準，同樣也會造成難以估量的損失。

香港一位資深銀行家表示，"這說明，沒有經歷過完整經濟週期的人，很少能對期權對沖策略有深刻的理解。"

来源:路透社

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