陶冬:看好未來6-12月中國經濟 風險在明年大調控
以下是陶冬最新博客文章全文:
如今的中國經濟有四組關鍵字:增長強勁、冷熱不均、增長點轉移、流動性氾濫。
第二季度GDP同比增長7.9%,舉世羨慕。其實這個 數位,還是矮化了經濟增長的強勁勢頭。如果將第二季 度與第一季度作比較,去除季節因素後環比增長高達3. 2%,將此折合成年增長率(annualized quarter on q uarter),經濟當時的增長速度居然達到14.9%,為2003年SARS之後最強勁的單季反彈。但是這個反彈是受惠於第一季度的基數太低。
同時,經濟增長的動力源在明顯拓寬。如今已經不再是靠政府財政支援的基礎設施投資一枝獨秀,汽車銷售創出歷史記錄,房地產業持續火爆,鋼鐵市場需求上升,工業生產重新回到雙位數增長。內需的全面增強,基本上消除了中國經濟出現兩次探底的可能。然而,外 需市場面仍然低迷,各國在經濟資料上一度顯現的"春芽",並未能轉化成出口訂單。由於基數因素,出口在 下半年的下降會收窄,不過實質性的改善似乎仍前景不明,就業市場情景仍在惡化,低端勞工和新畢業生就業狀況仍不樂觀。
增長點開始轉移,是中國經濟的一個重要看點。6月 份所有的經濟資料中,最重要的不是GDP、PMI或發電量,而是房地產投資的強勁反彈。中國的購買力並沒有在這輪金融海嘯中遭到重創,當他們的情緒從海嘯的震撼中復甦過來時,"現金為王"一變成為"現金恐慌",銀行儲蓄的回報無法與預期的通貨膨脹相匹配,資金開 始流出銀行追逐更高的風險,尋求更高的投資回報。筆者認為,下半年中國經濟的增長重點,由政府主導的基 建投資向流動性驅動的房地產轉移。
今天中國經濟的焦點,已經不再是增長何時見底,而是銀根何時被收緊。筆者相信,實質性貨幣緊縮政策遲出臺的可能性大過早出臺,漸進性、有選擇的微調在可預見將來應該是主旋律。這一判斷的根據是經濟復甦冷熱不勻、根基不穩,儘管內需已見明顯的回暖,資本 價格頗有過熱的勢頭,但是出口情況卻很不樂觀,就業 壓力十分大。中國經濟的處境好過世界上的多數國家,但是中國沒有適當的社會保障機制,農民工更是失業便 意味著沒有飯吃。失業在中國乃社會安定之心腹大患,自然成為北京政策對策的頭等要事。筆者斷言,在就業問題沒有安定下來之前,擴張性政策很難出現根本性的轉向。
但是這不意味著貨幣政策不會出現微調。目前對於第二套房貸的限制、定向發行央行票據和加速推出IPO,都可視為控制熱錢的舉措。相信央行和銀監會還會暗地 發功,在下半年放緩新增貸款,降低票據融資等短期貸 款,試圖控制流入股市及房市的資金,甚至不排除調高 銀行準備金率。不過,如果北京仍認為經濟復甦的信心比較脆弱,便一定不會貿然提高利率,因為標誌性的政 策轉向可能打擊信心,加息和大規模收緊銀根,應該不會在年內出臺。
有選擇的溫和的貨幣政策調整,在筆者看來並不足以改變流動性氾濫的局面。今天中國需要的不是少一點新增貸款,而是貸款的淨減少。這在目前環境下,相信 很難出現。央行不多注入基礎貨幣,不代表貨幣供應不再加速,因為民間資金在啟動,貨幣的週轉速度在加快。因為儲蓄利率太低,通膨預期上升,大量企業資金和個人儲蓄在加速流出銀行定期儲蓄,流入風險資產(房 市、股市),為資本價格升值火上澆油。
如果說在股市政府還可以加速企業上市來平衡流動性,房市上政府的招數有限。部分地方政府高調抨擊開發商"捂盤"囤積,但是其實住房供應正在面臨瓶頸。整個2008年開發商都遭遇了現金流困難,建房接近停頓。今年前幾個月市況轉好時,開發商拚命賣房套現,直至5月份中之後才意識到此次升市會持續一段時間,不過那時房源庫存已明顯降低。即使開發商星夜趕工,新房供應最早也要等到年底才能到達。供需失衡、通膨預期、熱錢氾濫,房市在下半年一定火爆。
如果房市火爆,開發商趕工建房,筆者相信建築材料(鋼鐵、水泥)和後續消費(室內裝修、家電),會有亮麗的表現,而此應該會逐步帶動民間投資。
筆者對今後6-12個月的中國經濟十分看好。不過,風險是2010年大規模的宏觀調控。
来源:鉅亨網
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 大開眼界!創記錄的「人體噴泉」(組圖)
- 習近平忌憚三個紅二代(組圖)
- 【宋紫鳳專欄】從潘美到潘仁美 是藝術加工還是神來之筆(組圖)
- 江曾一政策藏汙納垢 老虎前仆後繼終南捷徑(組圖)
- 中國經濟舊模式大潰敗 注定一個時代已經結束(圖)
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 廣東女主播是東莞公安局局長情婦?(多圖)
- 上海「億萬富姐」終倒下!
- 中共軍隊高級將領密集調整「大洗牌」(圖)
- 一女子廣州醫院門診樓全身赤裸跳下 摔成重傷(圖)
- 毛澤東說: "中國非死一半人不可"(圖)
- 港報社評:中央遏股瘋 須果斷出手(圖)
- 謝國忠:A股泡沫10月1日前不會破
- 通鋼事件 上下震動(多圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 謊言拆穿:「朱自清有愛國氣節、壯烈餓死」(圖)
- 今年24名部級以上黨官和16名院士病亡 三退刻不容緩(圖)
- 華為問界M7頻爆事故「它們幾乎天天在燒」 (視頻/圖)
- 婚外情的下場 只有2種結局(組圖)
- 習外訪 妓女和黑社會去歡迎 歐州綁架中國公民(圖)