保爾森:賺罷50億美元 最大黃金多頭悄掉頭
在對沖基金業有這樣一句傳統格言:規模是效益的毒藥。但約翰•保爾森(John Paulson)卻向世人證明,這個行業中同樣存在「馬太效應」。
據《華爾街日報》報導,保爾森在剛過去的2010年中,史無前例地將50億美元收入個人腰包,打破了由他自己在2007年創造的40億美元年收入記錄,再一次成為華爾街的「最賺錢機器」。據計算,保爾森在這一年的賺錢速度是,每秒158.55美元。
50億美元的個人淨收入得益於高達360億美元的資產管理規模,但不可否認,巨大收益背後的根本原因依然是,保爾森再一次成功賭對了市場的方向。
仍是最大黃金多頭
事實上,保爾森作為堅定的反向投資家,他的基金總是逆市增長,海量的賣空頭寸令他名利雙收,而在牛市時業績未必令人振奮,2010年也不例外。根據保爾森2010年度《致投資者的信》統計,其旗下最大一隻對沖基金Paulson Advantage Plus漲幅為17.59%,而另一隻規模較大的基金Paulson Advantage僅上漲11.06%。
在2010年,不斷創出歷史新高的黃金成為保爾森手中最堅硬的利器。他旗下的黃金基金Paulson Gold Fund去年全年漲幅達35.08%。
自2008年在空頭市場大獲全勝之後,保爾森立刻掉頭轉向做多黃金。他當時認為,雷曼兄弟倒臺後,為了刺激經濟和穩定市場,美國政府斥巨資拯救被金融崩潰削弱的經濟領域,這些舉措必然導致美元的供應量上升,而美元貶值所導致的高通脹成為不能迴避的問題。
數據顯示,從1964年以來,黃金價格和貨幣供應量有著高度的正相關關係,而且上升的速度比通脹更快。因此,保爾森認為黃金注定是一個可以長期規避通脹風險的好工具,於是開始大規模建倉與金價掛鉤的投資產品。
在約為100億美元的黃金類資產配置中,他主要持有盎格魯金礦公司(Anglo Gold Ashanti Ltd.)、加拿大金羅斯(Kinross)黃金公司以及一些精選出來的中小型金礦企業,同時還有包括SPDR Gold Trust黃金ETF基金在內的黃金交易所基金以及遠期合約。
保爾森指出,金礦企業股票是作為投資黃金的槓桿化手段,而SPDR Gold Trust的主要目的則是避險。在保爾森看來,如果金價走高,金礦企業可以受益於現有或潛在的採礦項目,因此相對於黃金本身,黃金股表現會更好。
由此不難理解為什麼保爾森黃金基金去年的收益率比黃金現貨29%的漲幅還要高。保爾森在成立黃金基金之初就曾說過,黃金基金追求跑贏金價。結果證明,他順利地實現了這一目標。
此外,保爾森在去年進行了一項投資策略上的新嘗試,那就是為旗下除黃金基金外的各只基金設立了「黃金版」。據《華爾街日報》報導,所謂的「黃金版」就是利用投資者的資金作為擔保申請貸款,然後利用貸款買入黃金期貨和ETF基金。也就是說,保爾森公司各只基金的投資者都分享了黃金上漲帶來的回報。例如Paulson Advantage Plus基金去年上漲了17.59%,其「黃金版」的漲幅則高達36.77%。
不過近期最值得注意的是,保爾森這條黃金市場中「最大的船」目前已經顯露出「掉頭」的蛛絲馬跡。
本週有消息稱,保爾森目前對黃金持「中性」觀點。這一傳聞來自海風資產管理公司(Seabreeze Partners Management)總裁、著名空頭對沖基金經理道格拉斯•卡斯(Douglas A.Kass)通過Twitter發布的一則消息。他指出,保爾森是幾日前在紐約投資銀行ISI集團舉辦的年會上公開表達了這一觀點。
如果該傳聞確有其事,那這就是保爾森對此前「金價2012年將到4000美元」預測所作出的一次重大修正。不過,保爾森基金公司(Paulson & Co)隨後否認了這個傳聞。此外,在其最近的一次《致投資者的信》中,保爾森也提及,雖然目前的通貨膨脹水平比較低,但美聯儲的量化寬鬆政策遲早會導致通脹率的上升。
根據保爾森最近一次提交給美國證監會(SEC)的持倉報告,他去年四季度持有SPDR Gold Trust 3150萬份,與去年三季度持平,仍然是這隻全球最大黃金ETF的第一大持有人。但他開始減持黃金公司,2010年四季度將金羅斯黃金公司的持股從3310萬股削減至1950萬股。
押注金融股反轉
或許,保爾森從來就不滿足於只當一名賣空家。2008年底,當他再一次研究金融公司的資產負債表時,發現這些公司的估值已經處於價值窪地。於是,他於2008年底成立保爾森復甦基金(Recovery Fund),開始買入他曾經看空的金融股。
時至今日,雖然銀行股的價格已經從金融危機時期的底部有所反彈,但保爾森依然認為它們有相當大的上行空間。他稱,到2012年,各大銀行金融資產賬面價值下滑的情況將有所改善,並擁有明朗的增長前景。
在所有的金融類公司中,保爾森最看好花旗集團和美國銀行。他在《致投資者的信》中提到,他買入的花旗集團股票在過去18個月已經帶來超過10億美元的利潤,成為最大的利潤來源之一。
對於美國銀行,保爾森預計,到2012年底每股收益將達3美元。然而,美國銀行的最新股價大約在14.8美元,仍遠遠低於保爾森的預期,而他目前似乎也開始失去耐心。
在2010年的第三、第四季度,他連續減持美國銀行股票。目前,他對美國銀行的持股數為1.239億股,以及4000萬份認股權證。據知情人士稱,即便如此,他也從中獲得了不小的收益。保爾森的成本價是每股11美元左右。
最新公布的持倉報告顯示,保爾森去年第四季度建倉貝萊德公司200萬股股票,同時增持了富國銀行、太陽信託銀行、第一資本金融公司的股票。
對於未來美國經濟,保爾森預期是增長還將繼續。目前,除了金融行業之外,他還比較看好醫療和能源行業,去年四季度新增了醫療科技企業美敦力(Medtronic)、生物科技企業健讚(Genzyme)、鑽探公司越洋能源(Transocean)以及煤礦企業沃爾特能源(Walter)等公司的股份。
看好房地產市場復甦
2010年10月,在紐約的一次演講時保爾森這樣建議投資者:「如果你還沒有房產,那就買一棟;如果有了一棟,那就再買一棟;如果已經有兩棟了,那就買第三棟,並把錢借給你的親戚,讓他們也去買房子。」
以上言論顯示保爾森對房地產市場的樂觀態度。當然,他也將自己的這種樂觀情緒落實到了實踐中。
去年11月,保爾森成立了一隻專門押注房地產市場復甦的新基金——Paulson Real Estate Recovery Fund。這隻基金的規模大約在3.15億美元,其中一部分來自於保爾森的自有資金。
該基金的主要策略是買入獲得環境和建築許可且未被開發的土地,然後等待房地產市場復甦。保爾森目前所尋求的是那些房地產開發商最為鍾愛的地段。一旦房地產商大規模開工,這樣的土地就會被賣個好價錢。
由於投資房地產市場相當耗時,而且復甦可能還要經歷若干年的等待才能夠實現,所以投資者的資金可能將面臨數年鎖定期。目前,該基金已經開始投資。據Market Watch近期的報導,這隻基金正在美國和墨西哥交界處的索諾蘭沙漠進行調研,這個地方還沒有任何房地產開發。而索諾蘭沙漠不遠一個叫紅河的地方已經成為保爾森的投資標的。
来源:第一財經日報
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