中國崩潰論蔓延 投資者紛紛逃離


不久前,預測中國經濟將要崩潰者形單影隻,但數據顯示,中國經濟增長放緩後,唱衰中國論者佔據舞臺中心。對中國經濟裂縫日益擴大的擔憂情緒,蔓延到金融市場,投資者紛紛撤離中國。專家認為,中國面對的問題將日益嚴重。

香港恆生中國企業指數今年下降26%,成為亞洲表現最差的指數。中國股市交易商普遍做空。例如,中國海外發展投資有限公司近三分之一股票在8、9月被賣出。
 
2006年出版「(中國即將崩潰)」一書的章家敦(Gordon Chang)表示,越來越多人認為,中國奇蹟毫無意義。他現在受邀出席投資者會議,仍堅信中國崩潰迫在眉睫。章家敦等專家發現,中國GDP增長放緩,公共債務上升和居高不下的通膨,證實中國問題將更加嚴重。
 
約佔中國經濟總量五分之一的房地產特別嚴重。近年來中國放鬆貸款,導致房價飆漲。上海1000平方呎公寓售價33萬5000美元,約為居民平均年薪45倍。中國房市泡沫正在破滅。10月房價連續兩個月下跌,資金短缺的開發商迫切賣房。在35個大城市中,29個房屋銷售比一年前下降,北京等六城市下跌超過50%。
 
中國政府表示,這是其有意收緊貸款、打擊炒家的計畫所致。但批評者說,損害已經造成。在中國的亮麗高樓、高速公路和高速列車背後,出現了鬼城、空洞的道路和多餘的鐵路線。公共債務呈爆炸增長,增加人們對中國經濟過載的擔心。
 
西北大學中國地方政府債務專家Victor Shih說:「(中國很多增長是國家主導的大規模投資,中國是龐然大物,如果它出問題,大家都出問題。)」
幾乎毫無爭議,中國經濟模式受到壓力,政府支持的消費熱潮很難持續。中國受到歐洲和美國經濟放緩的影響,其低成本工廠受到更低成本競爭者和勞力萎縮的威脅。
 
如果中國重新平衡經濟,使其13億公民花費更多,全球經濟將獲益。但這是不可能的,因為中國經濟結構有利於大企業而不是消費者。
 
過去數日中,北京經濟界熱門話題,是外匯佔款首度減少。按大陸央行公布的數據,10月份外匯佔款增量出現46個月以來首次負增長,單月減少了248.92億元人民幣。
 
所謂人民幣外匯佔款,是因人民幣不能自由流通,外匯不能在中國大陸國內流通,一旦進入中國大陸境內,就要由人民幣來置換,置換佔用的錢,就是外匯佔款。就上個月的248.92億元人民幣,約合39.4億美元來說,如果與當月中國大陸外匯佔款總額的254869.31億元人民幣,與中國大陸接近4兆美元的外匯儲備來說,都不算大數。
 
但這筆錢,被認為是個大數,因為按相關的計算公式,這一外匯佔款的減少額,加上10月170億美元貿易順差和約83億美元的外商直接投資額(FDI),就是10月流出的熱錢,算一算,這筆錢是293億美元,不算小數了。
 
所以,外匯佔款負增長,被看成熱錢流出的標誌。而上一次單月外匯佔款負增長,是在2007年12月,那是國際金融危機前夕,熱錢回流祖家救危。那麽,這一次外匯佔款負增長對於中國泡沫經濟意味著什麽?
 
目前經濟界的解讀,是今次外匯佔款負增長,除了小量貿易順差變化外,確定主要是熱錢流走。這些國際熱錢流進中國大陸的原因,大致有兩個,一是博人民幣升值的熱錢;二是流入中國炒房地產的熱錢。現在博人民幣升值可能有變,中國的房地產又可能衰敗,因而首度流走。
 
這樣的解說,聽上去是合理的,但還有另外一種解說,那就是流走的既有熱錢,還有冷錢。
 
首先熱錢(Hot Money)是指那些游資或短期投機資本,因其要追求高報酬,而在國際市場上高速流動,速度產生熱能,故叫熱錢。
 
既有熱錢,就有「(冷錢)」,就是那些不大游動,流動起來也緩慢,追求的是低風險的錢。在中國大陸,就有這麽一筆錢,這筆錢在今次外匯佔款的減少中,應佔有一定份額,這筆錢的名字不好起,囉嗦點可叫富豪移民保險資金。
 
中國大陸的移民海外,開放30年來波波相接,第一波叫留學潮,第二波叫勞工求財潮,第三波是精英告別潮,現在這一波,是富豪移民潮。富豪為什麽要移民海外,說來話長,但今年巳來富豪移民成了潮流,而且大張旗鼓。
 
有人說,富豪們移民跟精英不同,他們是移民不搬家,所以影響不大。其實不然,富豪們要走,很大一部分人,就是為了保住他那「(冷錢)」,第一件事是將「(冷錢)」搬走,有的人根本就只是為了把錢運走而配套辦這次移民。至於因何要把「(冷錢)」搬走,又是說來話長。
 
熱錢和「(冷錢)」都在走,熱錢的走,通常被認是好事,只要不走得太急,而「(冷錢)」呢,以前應該沒這事,其走是好是壞,沒有可參照的說法,但想想應當不是小事,那「(冷錢)」可能涉及上兆元的人民幣資金,其在國內時以相對穩定的狀態存在,一旦抽走,短期看是圍牆要垮,長期看是廠房要塌。
 



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