明年環球股市上新高機率約為42%


在即將過去的2011年,歐洲經濟風雨飄搖,美國復甦又一波三折,再加上新興市場的通脹困擾,令環球股市持續波動。展望2012年,摩根資產管理預計,環球經濟可能將有四種主要趨勢,包括美國有望避開雙底衰退,歐洲債務危機接近轉折點,中國經濟趨向軟著陸,以及通脹下跌令新興市場得以放寬貨幣政策。

基於這些宏觀背景,摩根大通集團環球多元資產部認為,2012年環球經濟走勢主要存在三種可能。

首先,環球通貨緊縮的機率大約有25%。其中八成機會為經合組織國家陷入雙底衰退,並且拖累新興市場國家,令股市跌至新低;而兩成機會則為經濟增長失去動力,亦會令股市出現新低。

其次,環球通脹減緩的機率為60%。其中七成機會為環球經濟蹣跚而行,即經濟增長緩慢,政策維持寬鬆,這種情況或將利好股市,刺激股市反彈並在明年創下新高;而三成機會為政策失誤,即歐美國家的財政政策過度緊縮,令股市盤整或下跌,整體表現無劇烈變化。

最後,環球通貨膨脹的機率約為15%。其中八成五機會為滯脹,即整體通脹上升,但經濟增長停滯,在這種環境下,債券收益率將飆升,股票市場則可能跌至新低;另有一成五機會則為經濟增長過熱令通脹上升,這時債券可能下跌,而股市雖有機會上升,但升幅不會很大,表現將遜於商品。

綜合上述各種局面可能導致的股市走勢,2012年環球股市攀上新高的機率大約為42%,跌至新低的機率則為38%,另有約20%的機率為沒有劇烈變化。

不過,從最新的環球股市表現來看,市場氣氛似乎仍相當悲觀。

儘管投資者的態度呈一面倒的暗淡形勢,但值得注意的是,有一項意外因素可能令2012年的前景不至過於負面,那就是央行政策可能帶來的作用。儘管在今年最後一次議息會議上,美聯儲決定按兵不動,但2012上半年公布量化寬鬆三期的機會仍然頗大。同時,在明年第一季結束前,英格蘭銀行有機會宣布加推量化寬鬆,歐洲央行亦有可能採取量化寬鬆。從這個角度而言,目前的市場氣氛極有可能過於悲觀。

另一項值得留意的情況是,新興市場可能因發達國家財政緊縮而大舉放鬆銀根,但這又必須是在不會引發貨幣貶值的情況下進行。由於2012年初出口增長急跌風險日益加劇,預計新興市場當局有可能採取財政手段來刺激增長,或者推出鼓勵信貸增長的措施。



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