中國經濟面臨增長困局
今年一季度我國經濟增長為7.7%,顯著低於年初8.0%以上的預期,這較難用臨時性因素來解釋。出口增速較去年下半年恢復了10個百分點以上,房地產投資增長在5個百分點以上,緩和了經濟回落的幅度。這暗示其他內需的疲軟更為嚴重。固定資產投資增速似乎穩定在20多個百分點的水平,但這一數據質量向來不高。發電量的走低,重工業活動的下降,大宗原料進口的低增長,意味著投資活動是疲弱的。考慮房地產投資在回升,其他投資可能出現了滑坡。
庫存擺動的影響缺乏證據。我們猜測,私人部門投資出現進一步下滑。社會消費品零售今年一季度的下滑幅度在2個百分點以上,同時住戶調查也顯示,城鎮居民的收入和消費增速降到了近年最低水平。
社會融資總量在明顯擴張,但資金可能更多支持了企業部門的短期流動性,對總量投資活動的影響有限。短期資金成本逐步回落到和經濟低迷狀況更為匹配的程度。雖然流動性在改善,但政府投資衝動可能受到了政策的抑制,私人部門投資受產能過剩和經濟前景的壓制,對流動性的變化不太敏感。
經濟增長的掣肘
2010年至2011年中國景氣週期形成的產能在逐步釋放,居民收入和消費滯後調整,這兩者形成了壓制經濟增長的力量。
過去一年多以來,中國經濟的增長動力和構成出現過變化,但國內生產總值(GDP)增速連續5個季度在較為狹窄的區間震盪,這是較為罕見的。
去年年中以來,製造業投資走低對衝了出口和房地產趨勢回升的影響。
在經濟總量需求較為穩定的背景下,貿易盈餘出現趨勢性擴張,通貨膨脹環比穩定在低位。同時中美工業品價格出現歷史上少有的背離。這些事實都反映了產能釋放帶來的壓力。
我們知道,中國經濟在2010年至2011年經歷了一輪景氣週期,製造業投資出現過較為明顯的加速。雖然加速幅度沒有2003年和2004年來得波瀾壯闊,但在總需求相對下行的基礎上,製造業當時的加速擴張還是形成了具有影響力的衝擊,產能的釋放使得製造業投資趨勢下降。雖然其他部門投資出現趨勢回升,經濟增長仍呈現底部狀態。
這一底部狀態的維持,使得消費和政府支出逐步向這一水平趨近,消費的下降將導致相關領域生產和投資的逐步調整,形成對經濟增長的抑制。
未來趨勢評估
我們認為房地產和出口的恢復性增長仍可維持,基建投資也不會太悲觀。但今年一季度數據的意外趨弱,使得我們擔心未來兩三個季度經濟可能依然面臨一些基本面的壓力。
如果地產、出口和基建的力量出現一些衰竭,那麼經濟回落的壓力會進一步增大。如果趨勢能夠維持併進一步加強,經濟情況會有所好轉。因為年初以來結構性調控政策的出臺和政府思路的轉變,這些前景無疑是存在不確定性的。
在此基礎上,未來一段時間通貨膨脹的壓力較小,貿易盈餘的恢復和總量上流動性寬鬆局面則能維持較長的時間。
来源:證券時報
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 【宋紫鳳專欄】從潘美到潘仁美 是藝術加工還是神來之筆(組圖)
- 江曾一政策藏汙納垢 老虎前仆後繼終南捷徑(組圖)
- 中國經濟舊模式大潰敗 注定一個時代已經結束(圖)
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 慎入:汶川地震從未公開的慘景(組圖)
- 胡喬木子晒太子黨合照 習近平很惱火(圖)
- 普利策獎報導:一位58歲老人用生命的堅持(圖)
- 照鏡正衣洗澡治病:新的政治運動來臨?
- 廢勞教拉鋸戰 江派阻撓涉水深(圖)
- 中共的優勢兵力--炮灰(組圖)
- 兩個德國朋友眼中的中國(組圖)
- 吳邦國暗示「淡出」 傳黃奇帆面臨清洗
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 霍亂中捐軀的「仁慈天使」死後依然出現(圖)
- 俄羅斯展示擄獲北約先進軍事裝備(圖)
- 矛頭指向鄧小平等元老家族 重磅:江澤民子嗣被捕(視頻)
- 佛說:世上這3種人活得最苦(組圖)
- 俄違反化武禁令?美控俄軍違法使用「窒息劑」(圖)