漫長的著陸:下注最好與最糟
【看中國2013年06月15日訊】最近在拜讀中國國際金融有限公司首席經濟學家彭文生的新著:《漸行漸遠的紅利:尋找中國新平衡》。此時《福布斯》中文版進入中國正逢十年,如何總結過去的十年,展望未來十年?這本書為我提供了一個很有啟發的參考。
我留意到彭文生對中國未來十年潛在增長率做出了兩種預測,在不改革的情景下,將從十二五的7%-8%,經過十三五的5.5%,下降到2020年的5%。在改革順利推進的情景下,上述數字分別為7%-8%,6%-7%,6.5%。
無論如何,中國經濟正在經歷從高增長到緩增長的大轉型,這股轉型背後的最根本的力量是什麼?人口。中國正在經歷人類歷史上最大規模的人口轉變:25-44歲青壯年勞動力人口佔比早已開始下降, 15-59歲勞動年齡人口數量2012年第一次出現下降,人口紅利在2015年達到頂點, 2025年左右人口總數達到頂點,約13.96億。2025-2035年,中國工作人口將減少7,900萬。當我們說中國經濟規模將會在下一個十年超過美國時,按照目前的生育水平,中國人口將在2030年比美國還老,那麼未來中國和美國哪個會更有活力?
人口的轉變成為這部著作最有力的分析支點——可以解釋中國經濟中一系列最突出的特點。例如,2000年-2010年,是中國人口紅利的高峰期,此時也正是中國城市化的高峰期。中國人口紅利期有一個顯著的特點,起點更低,但高點更高。所以收穫的人口紅利更大,人口紅利消失時,對中國經濟帶來的衝擊也會越大。而中國2.6億農民工如何安身立命,將成為鑒別中國新一輪城市化真偽的試金石。
回顧一下過去十年,中國的經濟奇蹟,幾乎可以說是一個人口的奇蹟,而中國經濟中一切麻煩,似乎也是人口引起的:
-高儲蓄:生產者人數遠遠超過消費者人數,中年人口比例提高。
-低消費:勞動力無限增長,壓低了勞動力價格,而中國城鄉二元結構對於人口流動的限制,加劇了收入差距。
- 高投資:高儲蓄也可轉化為高投資需求,人口紅利階段呈現出「過剩」經濟特徵。
- 貿易順差:儲蓄大於投資會導致貿易順差。
-資產泡沫:一個儲蓄過多、加上相對年輕的人口和高速增長的經濟,會產生較強的風險偏好,推高資產的估值,可能產生資產泡沫。
-房產泡沫:人口結構、高儲蓄下的高風險偏好,以及貨幣政策共同作用的結果。
-人口結構變化與貨幣信用週期:日本70年代、歐洲80年代初,美國80年代中期,生產人口超過消費人口,都是經濟進入過剩階段的根本驅動力。日本和美國都經歷了房地產泡沫的破滅。中國是否也在經歷同樣的貨幣信用週期?
那麼,我們是否可以不難得出結論,隨著人口紅利的「漸行漸遠」,劉易斯拐點來了,勞動力成本上升,勞動生產率下降,創新力下降,儲蓄投資資本存量下降,經濟的潛在增長率下降,消費需求相對於投資需求上升,資產價格下降,房價下降的壓力增加,擴張的貨幣信用週期終結,甚至出現泡沫破滅。
彭文生並沒有陷入「人口決定論」,中國也並不是一個當代版的「馬爾薩斯」世界。人口結構的轉變在不同的國家引發了相同的經濟轉變的同時,在不同的制度下也會導致不同的命運。中國的人口與中國的制度結合起來,產生了人口紅利的「盛宴」,但人口盛宴散去,會落下一桌「殘羹剩飯」嗎?作者看來,如果不對現有的制度進行改革,這樣的結局幾乎宿命般確定。
正如當初中國選擇改革開放釋放了人口紅利,制度的變革會幫助經濟超越人口的命運。彭文生提出的政策路徑為「新中間路線」,即在公平與效率、政府與市場、上一代與下一代、金融與實體、需求與供給等方面進行一系列嘗試的改革與政策調整。
所有這些,對於企業來說意味著什麼?對於投資意味著什麼?作者並沒有給出答案,但我想中國未來十年從高增長到緩增長過渡,我們有理由對前景感到樂觀,但也不能無視在這個漫長的著陸過程中所產生的風險。
改革本身就意味著更大的不確定性。即使改革能夠推進,中國經濟也可能會面臨一次比較大的調整,不能排除有可能其嚴重程度至少接近於一次「硬著陸」,如債務危機、資產泡沫,尤其是房產泡沫崩潰,甚至交織著社會危機。由於經濟增長降到8%以下,一大批粗放的傳統製造業將無法生存,一批依靠廉價勞動力出口海外的企業也無法生存,而政府治理能力滯後,難以管理好一個更加複雜的經濟。
在這樣的一個波動加劇的時期,對應「新中間路線」,一個最好的策略就是對衝風險,同時下注最好與最糟的時代。
来源:福布斯中文網
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 大開眼界!創記錄的「人體噴泉」(組圖)
- 習近平忌憚三個紅二代(組圖)
- 【宋紫鳳專欄】從潘美到潘仁美 是藝術加工還是神來之筆(組圖)
- 江曾一政策藏汙納垢 老虎前仆後繼終南捷徑(組圖)
- 中國經濟舊模式大潰敗 注定一個時代已經結束(圖)
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 中國最帥的將軍 非他莫屬(組圖)
- 二奶反腐快過中紀委 再爆狗血劇(組圖)
- 美女主播紀英男與高官範悅激情視頻曝光(視)
- 52名將軍與62名大校被通報的詭異內情(圖)
- 斯諾登受命給誰解圍?(組圖)
- 外媒:香港人急了 他們對北京還能忍多久(圖)
- 找到神秘寫信人 馬三家的呼救再爆猛料(組圖)
- 銀行存款可能血本無歸
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 屠夫虔心向佛 變成金身羅漢(圖)
- 佛州州長簽署法案禁止製造和銷售人工肉(圖)
- 蔣宋美齡的長壽之道 官邸醫官的貼身紀錄(組圖)
- 中共特務在法國公然綁架 囂張行徑被法媒全程跟拍(圖)
- 為什麼現在越來越多人單身?(視頻)