漫长的着陆:下注最好与最糟
【看中国2013年06月15日讯】最近在拜读中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生的新著:《渐行渐远的红利:寻找中国新平衡》。此时《福布斯》中文版进入中国正逢十年,如何总结过去的十年,展望未来十年?这本书为我提供了一个很有启发的参考。
我留意到彭文生对中国未来十年潜在增长率做出了两种预测,在不改革的情景下,将从十二五的7%-8%,经过十三五的5.5%,下降到2020年的5%。在改革顺利推进的情景下,上述数字分别为7%-8%,6%-7%,6.5%。
无论如何,中国经济正在经历从高增长到缓增长的大转型,这股转型背后的最根本的力量是什么?人口。中国正在经历人类历史上最大规模的人口转变:25-44岁青壮年劳动力人口占比早已开始下降, 15-59岁劳动年龄人口数量2012年第一次出现下降,人口红利在2015年达到顶点, 2025年左右人口总数达到顶点,约13.96亿。2025-2035年,中国工作人口将减少7,900万。当我们说中国经济规模将会在下一个十年超过美国时,按照目前的生育水平,中国人口将在2030年比美国还老,那么未来中国和美国哪个会更有活力?
人口的转变成为这部著作最有力的分析支点——可以解释中国经济中一系列最突出的特点。例如,2000年-2010年,是中国人口红利的高峰期,此时也正是中国城市化的高峰期。中国人口红利期有一个显著的特点,起点更低,但高点更高。所以收获的人口红利更大,人口红利消失时,对中国经济带来的冲击也会越大。而中国2.6亿农民工如何安身立命,将成为鉴别中国新一轮城市化真伪的试金石。
回顾一下过去十年,中国的经济奇迹,几乎可以说是一个人口的奇迹,而中国经济中一切麻烦,似乎也是人口引起的:
-高储蓄:生产者人数远远超过消费者人数,中年人口比例提高。
-低消费:劳动力无限增长,压低了劳动力价格,而中国城乡二元结构对于人口流动的限制,加剧了收入差距。
- 高投资:高储蓄也可转化为高投资需求,人口红利阶段呈现出“过剩”经济特征。
- 贸易顺差:储蓄大于投资会导致贸易顺差。
-资产泡沫:一个储蓄过多、加上相对年轻的人口和高速增长的经济,会产生较强的风险偏好,推高资产的估值,可能产生资产泡沫。
-房产泡沫:人口结构、高储蓄下的高风险偏好,以及货币政策共同作用的结果。
-人口结构变化与货币信用周期:日本70年代、欧洲80年代初,美国80年代中期,生产人口超过消费人口,都是经济进入过剩阶段的根本驱动力。日本和美国都经历了房地产泡沫的破灭。中国是否也在经历同样的货币信用周期?
那么,我们是否可以不难得出结论,随着人口红利的“渐行渐远”,刘易斯拐点来了,劳动力成本上升,劳动生产率下降,创新力下降,储蓄投资资本存量下降,经济的潜在增长率下降,消费需求相对于投资需求上升,资产价格下降,房价下降的压力增加,扩张的货币信用周期终结,甚至出现泡沫破灭。
彭文生并没有陷入“人口决定论”,中国也并不是一个当代版的“马尔萨斯”世界。人口结构的转变在不同的国家引发了相同的经济转变的同时,在不同的制度下也会导致不同的命运。中国的人口与中国的制度结合起来,产生了人口红利的“盛宴”,但人口盛宴散去,会落下一桌“残羹剩饭”吗?作者看来,如果不对现有的制度进行改革,这样的结局几乎宿命般确定。
正如当初中国选择改革开放释放了人口红利,制度的变革会帮助经济超越人口的命运。彭文生提出的政策路径为“新中间路线”,即在公平与效率、政府与市场、上一代与下一代、金融与实体、需求与供给等方面进行一系列尝试的改革与政策调整。
所有这些,对于企业来说意味着什么?对于投资意味着什么?作者并没有给出答案,但我想中国未来十年从高增长到缓增长过渡,我们有理由对前景感到乐观,但也不能无视在这个漫长的着陆过程中所产生的风险。
改革本身就意味着更大的不确定性。即使改革能够推进,中国经济也可能会面临一次比较大的调整,不能排除有可能其严重程度至少接近于一次“硬着陆”,如债务危机、资产泡沫,尤其是房产泡沫崩溃,甚至交织着社会危机。由于经济增长降到8%以下,一大批粗放的传统制造业将无法生存,一批依靠廉价劳动力出口海外的企业也无法生存,而政府治理能力滞后,难以管理好一个更加复杂的经济。
在这样的一个波动加剧的时期,对应“新中间路线”,一个最好的策略就是对冲风险,同时下注最好与最糟的时代。
来源:福布斯中文网
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 【贯明专栏】台湾最美的海湾 人间仙境七星潭(视频)
- 水果皇后——草莓(组图)
- 战火无情 造化弄人 那一代人的离合沧桑(组图)
- 千年前的人类抵御矮人“他”化为恶龙(图)
- 龙年龙抬头地龙翻身 世界已现动荡不祥之兆(组图)
- 世界上最贵的歌 4句歌词火遍全球(组图)
- 中国最帅的将军 非他莫属(组图)
- 二奶反腐快过中纪委 再爆狗血剧(组图)
- 美女主播纪英男与高官范悦激情视频曝光(视)
- 52名将军与62名大校被通报的诡异内情(图)
- 斯诺登受命给谁解围?(组图)
- 中共内斗厮杀搏击 薄熙来案的五次交锋(组图)
- 外媒:香港人急了 他们对北京还能忍多久(图)
- 找到神秘写信人 马三家的呼救再爆猛料(组图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 布林肯抵达北京 威斯汀酒店外现多部使馆车辆(图)
- 习近平查“钱袋子” 地方政府勒紧裤腰带(图)
- 挤下章子怡 42岁陈法拉好莱坞翻红(组图)
- “两面人”参与政变?他的落马让北京市长火速表态(视频)
- 威胁民运人士 中国留学生在美被判监9个月并驱逐出境 (视频)