週末話題:金價與美元之間有關聯嗎?(組圖)

2017-08-26 10:00 作者: 如松

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【看中國2017年8月26日訊】投資者有一個根深蒂固的思維定勢,那就是認為美元指數下跌的時候,黃金價格就上漲;美元指數上漲的時候,黃金價格就下跌。即便有很多朋友知道這其中是有差異的,但也難免在思考問題時受此思維定勢的影響。

金價跟美元有關嗎?

筆者並不知道這種說法從何而來,也會有人說這是專家傳授的。其實對於交易者來說,真正的專家只有唯一的一個,那就是自己,自己獨立的判斷是支持自己投資的唯一基石。

就以4月14日到8月17日來說,差不多就是四個月的時間,從黃金價格的演變史來說,這個時間段如白駒過隙,但是,對於部分投資者來說,卻是不短的時間。在此期間,美元指數從100.57跌到8月17日的93.65,跌幅達到6.88%;同期,黃金價格從1290.10美元/盎司起,歷經許多波動,收於寫此文時的1290.10美元/盎司,完全持平。從這四個月的時間來看,金價完全與美元指數的下跌無關!(參見下面的兩張圖)

過去一年間的美元指數週K線走勢圖
過去一年間的美元指數週K線走勢圖(網路圖片)
過去一年間的國際黃金價格周K線走勢圖
過去一年間的國際黃金價格周K線走勢圖(網路圖片)

這種情形實際上不僅出現在今天,在美元指數和金價的歷史走勢上也不斷出現。比如2016年全年,美元指數開盤是98.68,收盤是102.37,漲幅是3.74%,而同期金價的開盤是1061.5美元/盎司,收盤是1152.00美元/盎司,漲幅是8.5%,在這一年中,美元指數與金價正相關。當然,美元指數上漲的年份,也會出現金價的下跌,2013年就很典型,當年的美元指數小幅度上漲,但金價大幅度下挫。

所以,對黃金的中長期投資者來說,美元指數基本無意義。對這個說法,您可能很驚訝,這與以往被灌輸的概念不符啊,但事實就是如此。每一個資本市場的投資者,嚴格地遵從客觀事實是最基本的、最嚴苛的要求,至於我們主觀感覺上是否可以接受這些事實,是否驚訝,根本就無關緊要!與此相對應,對於美元指數的中長期投資者來說(無論做空還是做多),金價的走勢也沒有多少參考價值!

造成市場錯覺的根源在何處?

可是,我們也有一個很明顯的感覺,在分時走勢上,美元指數的漲跌與金價走勢的相關度是很強的。如果美元指數在幾分鐘內劇烈拉升,一般會造成金價的下跌,這種情形可以說是數不勝數。

第一,概念錯誤。

美元指數是個相對的概念,其主要的對手盤是歐元,緣於歐元在美元指數中佔有一半以上的權重。中長期來說,無論美元指數是漲還是跌,都不能代表美元在美國的經濟生活中是升值還是貶值。但黃金的含義與美元指數不同,它是一個絕對的概念。我們知道貨幣是一般等價物,這是一個恆定的概念(代表信用),而黃金最能體現這一內涵。用美元指數這個相對的指標去衡量黃金這個絕對的概念,本身的邏輯就是錯誤的。

所以,不能鑽研理論的人,無法成為一個合格的投資者。投資者進行交易只是外在的現象,取得的結果也是外在的現象,而是否可以取得成功卻取決於內在因素——自身的理論和實踐水平。最典型的是索羅斯和巴菲特,它們都擁有一套自己獨到的投資理論,在此基礎上指導自己的投資行為。

第二,金價是「秤砣」。

既然黃金代表的是恆定,也就是信用,那麼,金價的波動就只取決於美元或紙幣的價值波動。也就是說,黃金是秤砣,秤盤中是紙幣。

我們知道,貨幣要有稀缺性,稀缺性越高的貨幣,內在的信用就越有保證,金價就低。最典型的是元朝紙幣剛剛興起的十年間(中統鈔),形成幣貴金賤的現象,人們不願意持有貴金屬。貨幣越氾濫,內在的信用就越低,金價就越高,典型的是元朝末年的至正交鈔。由於至正交鈔形成惡性通脹(貨幣的內在信用急劇下降),被持有者拋棄,紛紛自製貨幣或重新使用金銀作為交易媒介。在整個元朝的歷史中,黃金都是恆定的,變化的只是元朝紙幣的內在信用。

當代社會使用信用貨幣(都是紙幣),由於有很多的投資渠道,紙幣的價值不僅僅取決於稀缺性,還取決於紙幣的實際投資收益(指的是扣除通脹之後的投資收益)。當經濟增速高、紙幣的實際投資收益高的時候,紙幣的價值就高,金價低迷,反之亦然。從內在的含義來說,這種紙幣更適合逐利社會,也自然就形成了今天世界的現狀:科技很發達,投資也很發達,但社會治理水平、道德水平跟不上科技的發展。

美元的價值由什麼決定?

所以,現在的美元價值,既取決於美元的實際投資收益,也取決於稀缺性。基於美聯儲制定了中期通脹2%的目標,在美聯儲沒有修改這一指標之前,可以認為美元的稀缺性是基本恆定的(從筆者個人觀點來看,稀缺性並不高)。此時,美國經濟向好(指經濟發展向好而通脹穩定),實際投資收益就高,金價就下跌。這種美元價值的內在走勢,和美元指數的走勢並不完全是正相關,因為美元指數的走勢還要取決於歐元、日元等非美貨幣的價值變化。所以,美元指數和金價也就沒有嚴格的相關性。從2016年的美元指數和金價的關係來說,金價與美元指數都在上升,金價上升說明美元在實際經濟生活中的價值下跌,而美元指數因為非美貨幣價值下跌的幅度更大,造成美元指數也上漲。從過去約4個月美元指數和金價的演變來看,美元指數的下跌是因為歐元為主的非美貨幣價值上升帶來的結果,美元的內在價值並沒有改變,所以,金價持平。

美元的價值取決於自己的稀缺性、美國生產力發展所推動的自身經濟增長,等等,這些數據都是中長期的,它們決定金價的中長期趨勢。美元指數的分時波動往往是因為各種事件所導致,它們對美元價值的中長期影響在交易的瞬間難以確切估量(少數事件除外),所以,短期美元指數上升,人們往往就只能認為是美元的價值上升,金價下跌。

經濟危機(比如次貸危機)的引發階段,由於美元無法在經濟生活和資產價格兩方面取得比較好的投資收益導致價值下跌,所以,金價上升;但是,當雷曼倒閉的時候,市場的流動性驟然緊張,美元十分稀缺,又導致金價的下挫。

所以,黃金是秤砣,金價只取決於美元的實際投資收益和稀缺性所決定的內在信用水平。

黃金最簡單,它就是一種恆定,千百年來都是如此,作為一種文化已經深入世界所有人民的心靈。但金價又是最複雜的,連伯南克都認為是個難題,根源在於金價的一邊是紙幣的價值,它千變萬化,而另一邊是黃金「秤砣」,它是一種文化,是無形的。


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