【财经一周】美国经济数据疲弱 全球债市震荡

作者:陶冬 发表:2015-05-18 11:33
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【看中国2015年05月18日讯】上周,国际市场市况依然被债市主导,不过结局却比之前两周开心一点。上半周,市场仍在担心美联储加息、ECB减磅QE,美国和德国国债纷纷遭到抛售,但是欧洲央行行长德拉吉率先安慰,强调ECB将维持每月购债600亿欧元的计划,同时美国零售数据和消费信心大幅弱过预期,美国十年期国债录得强力反弹,德国国债也企稳回升。债息下降,带动股市反弹,S&P500成功冲刺新纪录,其他地方股市亦有斩获。美国消费转弱,欧洲增长加快,美元指数继续小幅下挫,利好商品价格。上周石油价格上涨2%,布伦特原油逼近每桶70美元大关。美元因素对油价的影响十分正常,不过油价最近的表现与油轮货运价格的表现严重背驰,有分析说是大型宏观基金对冲活动所致。不少宏观基金近来大手买入石油期货合约,用来对冲美债利率和美元风险。这些与石油本身的基本面关系不大,对油价的短期走势却影响颇大。

最近美德债市大幅波动,拖累了整个市况,也触发金融风险的担忧。债市抛售始于德国,欧洲经济复苏加快,之前担心的通缩变得不太可能了,加上希腊暂时未现违约迹象,资金流出债市,欧洲国债进入调整期。欧洲的调整,正好撞上美国联储进入加息准备期,美债利率又十分低下,于是美债也进入调整。由于债市火爆,杠杆操作十分活跃,市况一旦逆转,去杠杆令价格调整来得比较迅速、猛烈。不过,有业内分析人士认为,全球多数国家的债市存在着泡沫,但是泡沫何时被戳破取决于央行政策。目前美国之外的各大央行仍在宽松程序中,联储政策也是且行且观察,暂时看不出货币当局主动大幅调整债市的意图,反而可以看到其防范债市大跌的政治意愿,所以债市有调整的空间,但是除非出现人为失误,国债市场短期内崩盘的机会不大。

美国四月零售以及五月密执根大学的消费信心指数,均远远弱弱过预期,连同之前欠佳的ISM和非农就业数据,部分市场人士认为美国经济放缓已经超出了极端天气的影响,并延伸预言联储首次加息会进一步延后。疲弱的数据,令市场对短期通胀的忧虑稍缓,美国债市抛售降温;同时又让股市感受到增长尚存加息犹远,股指登上新高。这种解读,通常被称为Goldilock,即不太冷又不太热的状况。其实美国经济始终在中烈度增长区间徘徊,过冷或过热,都是市场因应个别数据作出的过分解读。在笔者看来,联储花费九牛二虎之力将市场的加息预期引导到目前状态,加上可见的工资上升压力和可感受到的国会政治压力,除非出现特别意外,首次加息在年内铁定发生,政策调整空间在于之后的加息频率和力度。金融危机后,美国曾经让房地产市场和劳工市场放手一跌,这是其他国家所未见的;美国在科技创新和能源再均衡上不断突破,这也是其他国家所未见的。因此相对于其他国家,美国经济复苏的根基更稳,币值基本面更扎实,联储率先走出QE并不难理解。

责任编辑:靖晔

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