（公有領域 Pixabay）
【看中國2018年8月4日訊】美國彭博資訊社7月18日分析稱，中國沒有機會減少與美國的貿易順差，以應對川普(特朗普)總統的關稅威脅。美國沒有具體要求中國做出什麼反應。但它的努力可能會帶來意想不到的副作用：中國的債務危機。
對出口的機電產品增加25%的關稅，乍一看似乎是對離岸外包的隱形稅。重點在於半導體和核組件的類別，美國在中國的這些產品的製造商都非常強大，讓我們想起了川普2016年的承諾「向任何離開我們國家的業務徵稅」。
然而，離岸外包似乎畢竟不是目標。現在，由於新的關稅主要針對亞洲價值鏈的低值出口，銷售美國購買廉價產品的簡單事實已經成為問題。
無論是哪種方式，美國政府似乎都在縮小當前賬戶赤字(佔GDP的2.4%左右，遠低於2006年至2007年的6%)，就像美聯儲提高利率一樣。在中國已經出現了受害者。7月13日，人民幣兌美元匯率達到6.725美元，是一年中最低的，比5月底低5%。（編者註：8月3日，人民幣兌美元已跌至6.83，比三週前又低了約1.6%）
這樣的舉措對那些控制較少的貨幣來說並沒有什麼大不了的。但是保持人民幣的穩定是中國領導層對人民承諾的關鍵，匯率是由中央銀行嚴密管理的。
中國投資者已經購買了一年的官方保證，但現在他們也不太確定，並再次出口資金：5月可能出現淨資本外流和外匯儲備下降。貨幣是中國出色管理經濟形象的最明顯的標誌，GDP增長的光明不會受到貿易、就業或消費的暫時性陰雲的困擾。
還有許多其他跡象：上海股票綜合指數在一個月內下降了7%，是2016年9月以來的第一次降到了3000的政府紅線以下。公司債券即將創下一年來最嚴重的違約記錄。垃圾債券收益率飆升。人們對債務的焦慮情緒已經達到高潮，每天都有報導說政府不能支付員工工資或養老金。在一些城市，房地產價格暴跌，還有一些城市價格凍結，因為市政府插手停止交易。
非常明顯，債務的巨大負擔將拖累經濟造成經濟衰退，這很難做出精確的估計。但從任何指標上看，每年新增貸款的增長速度都快於經濟增長，新增利息超過GDP的增量。換句話說，整個經濟可能是龐氏騙局。
許多分析家指出，中國政府擁有一切，包括銀行，並可以無限發行人民幣，以保持經濟的償付能力。這一論點的缺陷在於中國在全球經濟中的作用：它是世界上最大的出口國和第二大進口國。貨幣充當著國內和國際經濟的介面，其價值是供求關係。
龐氏經濟一直由廉價的美元通過合法或非法渠道進入，而現在的問題是結構性盈餘正在消失，而美國試圖尋求的"熱"錢少了。當美元進入時，中央銀行購買美元併發行人民幣。如果它的發行量超過了流入量的正常範圍，那麼它就會引發通貨膨脹。
這讓我們回到了川普和他的貿易戰。貿易議程中的根本思想是來自共和黨的一個古老的觀點，認為美國在佈雷頓森林貨幣體系下為戰後的領導角色付出了太多的代價；美國領先意味著美國獨自前進。
美元標準支撐著全球商業體系，而不是貿易政策。美國的貿易逆差是因為它希望擁有支配全球貿易的貨幣，而不是中國掠奪性政策的犧牲品。十九世紀下半年黃金標準的上升是全球貿易擴張的重要基礎。它從1913開始崩潰，引發了貿易崩潰。
在佈雷頓森林貨幣體系之後，美元接管了全球標準，而前總統理查德•尼克松讓美元不再兌換黃金時，它成為純粹的法定貨幣。這意味著，美國可以在世界範圍內推出任何一種貨幣，以支持本國經濟增長和生活方式的改善，從而超過生產率的收益。難怪中國希望人民幣也能這麼做。
近期人民幣貶值是一種抑制美國關稅效應的策略，但實際上，資本賬戶對中國公司的進口比經常賬戶要大得多。中國央行幾乎肯定會在近期內撤回匯率：當局更關心的是黃金儲備、成功上市的小米公司、螞蟻金融公司，以及利潤豐厚的債券問題，而不是主導出口的私企和主要外資企業。
改革開放以來，中國一直遵循重商主義貿易政策，迄今為止，由於大量資金流入，中國已經成功地維持了大量的不良債務。美元的緊縮似乎會使中國的信貸泡沫破裂成為必然。當這種情況發生時，人民幣將不得不大幅貶值。這將對世界產生通縮影響。這也將導致中國在全球GDP中所佔份額的下降，極大地降低中國對大宗商品的需求，並削弱其在國際政治舞台上的作用。
責任編輯:華啟善
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