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甲午年中国经济：屋漏偏逢连夜雨?

作者：傅格礼（Alberto Forchielli）发表：2014-02-20 15:00

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甲午年

中国经济

连夜雨

【看中国2014年02月20日讯】提起甲午年，多数中国人首先想到的是120年前即1894年的中日甲午战争，这也是近代中国走向贫穷落后、丧权屈辱的标志之一。60年后的又一个甲午即1954年，中共建政刚刚第五个年头，长江先出现十分罕见甚至于诡异的断流，之后发生百年一遇的大洪水。严重洪涝灾害造成上1800多万人流离失所、近2万生灵遇难。

因此，有人预计2014的又逢甲午年之际，中国或许遭遇某种程度的灾难，同时经济面临严峻挑战。另外，传言称有富豪去年大规模从内地和香港撤资，正是已经预料到甲午年可能出现重大变故，故预先布局防范风险。国际分析人士也有预测，作为全球经济复苏的火车头，今年的中国可能是新一轮危机导火索，而非经济增长的引擎。

或许有人会指责，对于甲午年的恐慌太过迷信，也没有足够的科学依据。事实上，撇开所谓的“甲午危机论”，数据显示中国宏观经济前景充满挑战。

具体来看，首先，在全国上下反腐力度不断加强、以及中央提倡节俭、制止奢华铺张的大环境下，消费不太可能出现高速增长。例如，商务部最新检测数据显示，春节黄金周期间零售和餐饮业总销售约6107亿元，比去年增长13%。这一数据看似不算太差，但这一增幅属于6年最低，作为中国人最重要的节日其标杆作用不能小视，更值得警惕。

其次，尽管中国最近超越美国成为全球最大贸易国，出口方面，2013年增长7.9%的情形短期之内比较难以扭转，指望美欧复苏从而带动出口增长的概率似乎并不是很大。早前公布的美国去年四季度GDP达到3.2%，这一数字显然让包括中国在内许多分析人士感到兴奋。但是由于企业库存的压力、就业市场仍不理想等因素，有金融机构随后将美国今年一季度增长预期下调到略低于3%。

推动中国经济“三驾马车”之首的固定资产投资，仍然发挥着的主要动力功能。2013年为43.65万亿，比去年增幅19.6%，而消费和出口的总和也只有约47.43万亿元。在众多固定资产投资中，多数和政府有着密不可分的关系，特别是国有企业、地方和中央部委已经基础设施等投资。

因此可以说，尽管中国正在积极致力于建立更加市场化的经济，但当前主导社会发展的核心力量仍然是政府政策。能否应对经济极度下滑，政策也将发挥决定性作用。

2014年GDP增长的高低并不足以导致危机，即使增速低于7%，充其量经济短期低迷。需要注意的是，增幅放缓过程中间暴露出的其它问题，例如，最近受到广泛关注的影子银行及其相关理财产品可能出现违约，或许已经在预警风险。据人民银行统计，信托公司等影子银行给企业提供了5.2万亿元贷款，约占全年社会融资规模17.29万亿元的30%，比上年增长23%。这一数据比较其它统计口径保守了许多，但足以说明银子银行总规模去年仍然大幅攀升，由此积累的潜在风险没有得到缓解，反而继续攀升。

另外，影子银行的资金基本上都流向无法通过其它方式融资的企业，其风险高主要由于，一方面企业承担了高额利息和相关费用，另一方这些企业的盈利能力普遍比较脆弱，因此当整体经济减速的时候它们首当其冲、也将第一批倒下。

其次，地方政府债务的高企和偿还能力，也被视为风险爆发的焦点之一。还有，房地产泡沫破灭的可能性，其杀伤力就更大了。

以上三种情形的任何一种发生，对银行或者更大范围的金融业足以造成沉重打击，从而直接导致经济增长严重下滑。此外，今年国家可能面临的政治风险也不能忽视。比如，虽然新一届政府主导的全国范围内的削权、反腐运动效果明显，表面上从中央到地方无不在积极配合和严格实施。但是，在特权被逐渐剥夺的过程中，部分利益集团蠢蠢欲动、试图扰乱改革、甚至于图谋不轨并不是没有可能。

其次，笔者去年就曾经撰文指出，中日在钓鱼岛的僵局解决不好，有可能擦枪走火。按照目前态势发展，情况只可能更糟，日本如果继续一意孤行、铤而走险，甲午之年中日再度海上冲突的概率极大。另外值得注意的是，日本首相安倍早前在公开场合，将中日关系比做第一次世界大战前英德关系。需要提防的是，这只是简单的口误，还是背后隐藏着某种阴谋。

和120年前不同的是，日本面对的是一个不同的中国，而非没落的满清。再次对赌国运的话，后果可想而知。但是，即使小范围战争，其对于整体经济的打击也不容小覤。

因此，如果更悲观的话，甲午年中国或许面临内忧外患的局面，可能面对的风险主要表现为，经济继续减速慢行，影子银行风险暴露、相关理财产品大范围违约；类似温州、鄂尔多斯的房地产悲剧在其它中小城市陆续扩散；地方政府和国有企业推动固定资产投资乏力；更严重的可能是，日本持续挑衅、中国被迫和其在海上开战，而国内少数利益集团趁机扰乱改革。这正是中国人常说的“屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”。

当然，上面这些情况都是最坏的情景展现，发生的概率并不是很高，但是做足风险防范、提高忧患意识绝对十分必要。

(作者傅格礼Alberto Forchielli：出生于博洛尼亚。1981年于哈佛商学院获得工商管理学硕士学位。曼达林基金合伙创始人，是一家专注于亚洲的非赢利智库机构—亚洲观察家（Osservatorio Asia）的创始人和主席。)

来源:财新博客

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