人民币汇率大幅波动 中国版QE来了？

市场对人民币汇率波动和中国版量化宽松关注度非常高。（图片来源：Getty Images） 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

【看中国2018年7月24日讯】近期，市场对人民币汇率波动和中国版量化宽松的话题，关注度非常高。事情还要从上周五资本市场久旱逢甘露的大涨说起。市场兴奋，是因为有媒体报道，央行对商业银行做出窗口指导，允许银行购买垃圾债，那这相当于是变相放水，银行购债，在形式上和操作手法上，就有人联想到了美国的QE量化宽松，于是做出了中国版QE要推出的解读。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

那么以上这种认识准不准确呢？用一个成语足以概括：望梅止渴。

解释一下。商业银行如果缺流动性，一般有两个办法，问同行借、问央行借。不管问谁借，借钱都要担保物。过去，问央行借麻辣粉(也就是MLF，它相当于是央行借给商业银行的6个月期的中短期贷款)需要商业银行提供高信用评级的债券作为担保物。但是现在，即使AA+，央行就可以给放款。

这里面几个问题，首先，说“购买”是不准确的，商业银行本来就持有AA+的债券，你不需要去买，可以凭它直接问央行要MLF放款。因此，这充其量就是鼓励商业银行持有AA+债券，而不是强制要求银行去买垃圾债。

其次，垃圾债本身这个说法就不准确，一般在海外，评级为B或者C才会被称为垃圾债，AA+只是信用略低于AAA评级的债券。

第三点，也是最重要的一点，这绝对不是什么中国版量化宽松。当年美国的QE是怎么做的？它有两个要素至关重要：第一，购债主体必须是央行，第二，购债的类别是国债，并且是作为利率基石的长期国债。

很显然，我们正在讨论的这件事，第一它是中等评级的企业债，第二，它不是央行在买债。因此，再有人跟你说这是中国版量化宽松，你就跟他呵呵就行了。

总结一下，就是四个字：望梅止渴。效果上，确实缓解口渴了，但是这不是梅子，它并不是全面的中国版QE量化宽松。

这件事你听懂了，我们就可以进而讨论第二件事，人民币汇率波动。道理很简单，任何的放水都会加大汇率的波动，区别只在于放的多波动大，放的少波动小。

当年美国搞QE大水漫灌，看看美元贬值成什么样子了？因此，今天美元的涨，就是因为当年放的多，现在不放了开始收了，美元就开始涨，这是个长篇连续剧。

而人民币，去年其实总体上在收紧，体现为长期国债利率从3%涨了整整一年涨到4%。而今年呢？基本在放，体现为长债利率从4%整整降了半年，降到3.4%。因此，完全相对应，去年人民币升了整整一年，今年就正好相反。

因此，结论就很简单了，流动性在一定范围内确有放松，但并不是QE级别和规模的量化宽松，那么汇率即使波动，也会控制在一定的范围之内。简单概括：小放小贬，大放大贬，不放不贬。

责任编辑:辛荷

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