美国的3月期国债收益率和10年期国债收益率出现了倒挂。（图片来源：Adobe stock）
【看中国2019年3月25日讯】周五的时候，欧美股市都出现了不小的跌幅，三大股指都杀跌2%左右，究其原因是一个重要空头指标出现了，美国的3月期国债收益率和10年期国债收益率出现了倒挂。3月期美债收于2.45，而10年期美债则收于2.43，长短利率倒挂可不是闹着玩的，历史上出现这种情况之后，都会预示着一场灾难。
那么这个指标是什么意思呢？其实主要是预期，市场利率是交易出来的，不是某个人规定的，也不是反应具体的经济状况，他只是大家对于未来预期的一个反应，长短期利率分别反映投资者对长短期经济前景和政策前景预期。如果投资者预期经济越来越好，未来通胀压力持续升高，美联储会加息应对，那么长期利率肯定会比短期利率高，当前的钱会比未来的钱更值钱，这是一种正常的现象，老百姓也都懂，存长期的比存短期的利息高。因为我付出的时间成本更大。相反，如果预测一年后严重衰退，未来央行将大幅降息来应对，那么市场上就会出现利率倒挂。
在美国最近40年的历史上期限利差倒挂一共发生过三次，第一次是1989年，那是在第三次石油危机之前，本来美国经济一路向好，但是到1989年5月，GDP开始回落，随后两年美国陷入了经济衰退。第二次倒挂发生在2000年3月到12月，这个大家都清楚了，是互联网泡沫的前夕，此时美国经济过热，甚至格林斯潘称之为非理性繁荣，但很快纳斯达克暴跌，股市重挫，经济陷入衰退。第三次倒挂大家就更记忆犹新了，是2007年但其实期限倒挂在2005年就出现，此次繁荣一直持续到2007年才出现问题，结果由楼市下跌引发了严重的金融危机，经济大幅衰退。
那么这次是不是要真的发生大危机了呢？反正是预期不太好，去年底的时候我们其实就说过类似的事情，那次是3年期利率和5年期利率倒挂，1年期利率和10年期利率利差几乎消失了。当时我们就说美股危险了，随后标普指数从2700点，快速跌倒了2400多点，20天跌去了10%几，但随后没想到又坚强的拉起来了，现在回到了2800点上方，然后更可怕的倒挂出现了，3月利率和10年利率倒挂，这一头一尾的长短利率杀伤力也许会更强，美股未来走势仍然不容乐观。
那么有人问了，我们会不会也有利率倒挂的魔咒呢？毕竟我们看到现在中国央行公布的7年期国债和10年期国债也出现了收益率倒挂的情况。7年期目前是3.12，而10年期只有3.10，这个就没必要太担心了，咱们跟美国的利率形成机制不同，我们的利率主观因素还是占了很大的一部分，也就是虽然说是市场利率，但是一直在央行的行政掌控之中，往往我们的利率倒挂，都是央行故意放松银根，窗口指导长期利率下行的结果。
换句话说，我们并没有那么多市场规律，不是银行们和投资者的主动行为导致的，而是央行强力干预造成的，比如2008年，当时就是连续的宽松，来挽救经济，导致了利差消失。第二次是2011年，当时是为了应对通胀，货币政策又连续的收紧，利差也消失了。第三次是2013年6月，当时宏观环境发生了钱荒，央行通过公开市场操作放水，第四次是2017年中，又是宏观政策收紧，去杠杆力度加大，导致了市场利率上行。所以这个指标，在中国是不适用的。
现在唯一的影响就是如果美股要跌下来会不会影响到我们，比如2018年12月，美股快速跌去了10%几，当时我们也跟着跌，从2600跌到了2500，12月份美股跌了9%，我们总体也跌了5%，所以影响肯定是会有的，只是多大的影响目前还不确定，当时A股本身就是一片看空，预期极差，美股这么一折腾，跟着下跌也是正常的，那么现在A股走强了，已经基本独立于美股的走势了，未来美股下跌，A股也很可能走出独立行情。
毕竟两个国家的股市估值不在一个水平线上。标普的市盈率达到了24倍，而我们的沪深300，连续上涨之后也才不到14倍，所以A股的估值要比美国低很多，而且预期也完全不同。
综合来看，情绪上的影响肯定是有，短暂的宣泄可能也是必要的，但是基本面才是根本，美股跌下去了可能A股的机会才会真正的到来。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:辛荷
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