英國衛報：華爾街主導美國房市泡沫 升斗小民和政府買單

1720年的英國爆發"南海泡沫事件（South Sea Bubble)"，當時投資風潮正熱，造成股價脫離正常規律，暴起暴落，最後股市崩盤，廣大投資人血本無歸， 英國政府對民間的信用破產。

本週傳出消息， JP Morgan Chase按照美國聯儲局的意思接手Bear Stearns這家85年歷史的華爾家第五大 券商，Bear Stearns過去輝煌的歷史宣告終結。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

去年夏天Bear Stearns旗下兩檔避險基金倒閉後惡夢連連，不僅股價狂瀉，次貸風暴引發的信用緊縮也讓 Bear Stearns受到重擊，如果不轉手他人，這家公司勢 必聲請破產，Bear Stearns事件讓全球投資人親眼看見 全球金融危機的嚴重性。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

金融界的混亂尚未告終，而美聯儲及釋出的國庫券顯然還沒有接近問題核心。英國《衛報(Guardian. co.uk)》報導認為，只有當房價止跌回穩，銀行停止公 布抵押貸款虧損數字，眾人才能鬆一口氣。想擺平這個問題，美國政府得直接干預房地產市場，提升回贖率；然而以其堅持自由市場的意識形態，美國政府恐怕無法採取這類行動，因此《衛報》預測，美國房市與金融市 場會繼續往下探底。

情況惡劣到最後，受迫於政治壓力，美方政府還是會採取行動，但這場華爾街金融菁英連手主導的巨大騙局，得讓一般美國小老百姓花自己的辛苦錢來買單，目前在華爾街路上沒有發生街頭暴動或抗爭，實屬稀奇。

美國經濟現在處於1950年代擴張之後最疲軟的時刻，消費支出的成長率相當低，投資的成長幅度也不大， 出口遲緩。但若就身為頂端的美國精英而言，前一次經 濟衰退2001年）至今數年，可稱得上是他們的黃金年代。這段時間高階主管的薪水大幅躍進、企業利潤猛漲，資方成為經濟發展主要的既得利益者。

但從另一個角度看，這意味美國經濟發展嚴重分配不均。對一般的美國人來說，實質工資成長幅度如同牛步，最近平均每年向上1.6%，比先前的幾十年慢許多。

然而經濟需要消費者持續投入消費才能增長，在工資缺乏大幅提升的前提下，讓美國家戶"花錢愛國"的方式，就是創造房市泡沫，使美國人相信自家房價持續 高漲，抵押住房、借款消費或投資可以有效補貼收入， 甚至能創造利潤。

這麼做當然只是暫時可行，房市泡沫破滅後，美國人現在被追著還款。美國人很遲鈍，而且被一群陰險狡猾的人給騙了，現在這群人躲得老遠。

爭論的核心已經不在"美國有沒有發生經濟衰退" ，而是"這場經濟衰退將會持續多久"，有人認為史無 前例的大規模熊市將出現，聯準會授意JP Morgan Chase 出手救Bear Stearns的舉動，就是想平息這類看壞的聲 浪。

HSBC經濟研究團隊最近指出，現在市場瀰漫一股氣 氛："嚴重的信用破產"。過去這發生在1930年代的美 國、1990年代的日本，當時不論怎麼鼓勵，貸款或融資都呈現停滯，市場一片低迷。

"信用"為何變得這麼珍貴？華爾街原本瘋狂進行 "資產證券化"，就好比1720年南海泡沫爆發前的倫敦 ，大量證券在市場中轉手流通，儘管為數眾多的交易商 根本不太確定、也不關心這些證券的真實價值是如何。

泡沫必然會破滅，而巨大的龐茲騙局（Ponzi securitisation scam；參與者所賺的錢來自新加入者 付費，而非業務成長的利潤）也爆發，接著出現反效果 ：證券市場死氣沉沉，金融體系內流動性低，銀行不肯 輕易放款。

先是眼睜睜看著房市長期陷入無法控制的泡沫化，然後採取降息的動作又緩不濟急，結果美國房市因經濟衰退的陰影脫不開泥沼，現在禍首美國聯準會卻動作頻頻，企圖運用降息等各種工具補償錯失的挽救先機。金融市場預期，美國聯邦基金利率到今年夏天恐怕到達1% 的水準，這個預測很有可能成真。

英國《衛報》報導，美國政府如果能介入房市、著手對付這場全球性的危機，既然喊出來的賣價甚至比50% 還要更低，最重要的是先暫停取消房屋的回贖權，避免房屋面臨公開市場拍賣的命運，既然喊出來的賣價甚至 比 50%還要更低。

美國似乎沒有從日本經驗學到教訓。日本1990年代以轉賣為目的的土地交易量增加，地價開始上升，銀行用不斷升值的土地作為擔保，向債務人大量貸款，刺激日本消費及經濟成長，但資產價格上升無法得到支撐，土地和股票價格下降導致帳面虧損，先前過多的投資帶來大量負債，日本長期信用體系崩潰，結果捲入了一場典型的通貨緊縮。

就長期來看，美國應該要在危機中記取教訓。第一，不能為瞭解決一個泡沫崩潰所帶來的問題，就創造出另一個泡沫（例如葛林斯潘處理2001年科技股泡沫），就中央銀行的角色而言非常不負責任。第二，管制華爾街及美國房地產市場的規定應該更加嚴格，以防再出現不負責任的借款。

但這些情況要發生，美國的政治人物勢必要有所動作，究竟會不會出現第二個富蘭克林羅斯福總統挽救美國經濟，端看今年美國大選新出爐的總統有什麼決策。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)

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