中國城投債爆雷!投資千萬小心 再無剛性兌付(圖)

2019-12-11 08:20 作者: 齊俊傑

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城投債 投資 剛性兌付
城投債「剛兌不破」的希望將被打破。(圖片來源:Getty images/看中國合成)

【看中國2019年12月11日訊】從去年開始,P2P就開始不斷的爆雷,這些大家能夠理解,本身就是次級債中的次級債,很多還都是龐氏騙局,所以他違約爆雷都在情理之中,甚至還有不少人叫好,但是今年開始,越來越多的產品開始違約,從信託,私募債,到AA評級的債,最近AAA評級的北大方正竟然也違約了,此時大家已經快沒有希望了,不知道做固收還能相信點什麼,似乎只剩下了城投債,成為了固收投資者最後的希望。市場還流傳一句話,看遍萬千債,還是城投好。

但是沒想到的是,城投第一顆雷就這麼響了,「16呼和經開PPN001」回售違約的消息,在債券圈炸開了鍋,如果不及時進行協調和兌付,將意味著這單城投債違約會成為既定事實。更有投資人擔憂,城投「剛兌不破」的希望將被打破。

先說下什麼叫城投債,又稱准市政債,是地方政府融資平臺作為發行主體,公開發行的企業債和中期票據,基本上都是基礎設施和公益項目,投資者都會把他視為是地方政府發的債,所以大家一直對城投債有一種希望,地方政府發的東西,一定會剛性兌付。不存在風險。所以有多少買多少。一般城投債都會被搶購,甚至一票難求。這次出問題的16呼和經開,他就是呼和浩特市經開區投資公司所發行的私募債,發行期限3+2,也就是說,可以3年兌付,投資人也享有回售選擇權,到時候如果不回售兌付,可以再拿2年,規模10億,票面利率是6.8%,現在回售的日子到了,但是基本上發行人沒錢兌付。投資人肯定希望回售從這個危險的產品裡出來,但是主承銷告訴他們,現在回售肯定違約,所以希望他們選擇繼續持有2年,給他們點時間。

據說現在發行人涉及貸款逾期、融資租賃逾期等多項風險暴露,基本上沒有安排回售資金,根本無力接盤。那麼現在該怎麼辦,人家說了,現在光靠呼和浩特市經開區投資公司肯定沒辦法償還,只能依靠政府,這個呼經開集團是隸屬於呼和浩特經濟技術開發區的國有企業,公司的實控人是呼和浩特經濟技術開發區財政審計局。那麼政府會不會管呢?現在依然存在疑問。

現在輿論爭論的焦點很有意思,大家不去討論,今後該怎麼辦,而是有不少人翻出來了這個16呼和經開PPN001的萬得分類,居然寫的不是城投債。也就是說,雖然他的名字,跟城投債一模一樣,但是在分類上,人家早就把他劃分到了非城投債上。至於為什麼不算城投債,所有人都是一臉懵,因為無論從名稱,主體,性質,用途,這都是非常典型的城投債。

呼和經開這個城投債肯定要違約了,而市場的希望卻是城投債不可能違約,那怎麼辦?如果有城投債違約,我們就說他是假的城投債。在細枝末節的一些地方,找出他不純正的血統。

這個邏輯就好比,原來上學的時候,老師總是說,我教的孩子這道題沒有一個做錯的,你要是做錯了,就別說是我教的。這個邏輯一點毛病沒有,如果做錯了的都不說是他教的,那就剩下作對了的。

綜合來看,這次城投債違約其實影響比較深遠,甚至會打破固收市場的希望,這種爆雷其實也對於整個的經濟環境不利,我們看最近的市場利率也有所上揚,就是因為大家已經沒什麼可信任的了,於是也就自然提升了風險補償。沒有安心的錢可賺,我就只能多賺利息。市場利率上升,也必然水漲船高,提升整個社會的融資成本。

有人說,政府出面解決唄,畢竟買城投債的都是衝著當地政府才買的,但是這種隱性債務擔保,現在也比較敏感,政府也未必全都承擔的起,不過就這次事件來看,現在全國經濟都是以穩為主,肯定從政策上不會讓風險進一步的擴大,那樣可能就更加難以控制了,而且這個城投債只有10億規模,投資者也比較集中,都是大機構為主,所以估計應該會妥善解決。其實去年新疆生產建設兵團的一個城投債也出了問題,但是幾天之後,就完成了兌付。

但是我們反過來要提醒的是,也正是因為一次一次的剛性兌付,才讓大家對城投債形成了希望,而這種希望是脆弱的,他的背後,其實孕育著更可怕的黑天鵝,其實這點大家應該明白,始終剛性兌付的東西,不出問題則以,一旦出問題就是大問題。即便這次能夠妥善解決,城投債的剛兌被打破也是早晚的事,現在大的背景,就是要逐漸的打破剛性兌付,買者自負。

所以對於普通投資者來說,自己現在千萬不要再去投固收產品了,一定要找公募基金產品投債券,1是他們有更好的追蹤團隊,能夠掌握更多的信息,2是錢在基金會分散到很多項目中,即便一個債券違約了,也頂多就是賠點錢,你至少還能賠的起,如果自己去買這種固收類理財,把錢都仍在一個項目裡,一旦違約可就是血本無歸。


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