【看中国2017年6月3日讯】（续昨）
2015年6月股灾是中央体制遭遇的第一次重大失血事件，但同时被再次看作体制无所不能的象征。6月中旬股市突然暴跌，输红眼的股民要求国家救市。国家队迅速暴力行动，总计投入数万亿才勉强维持住股市。而体制资金全面被套难以脱身，救市属重大失败。国家队救市过程中，中小散户本来有大量逃跑机会，但他们不仅不趁机止损出局，反而把体制的失败看作成功，更笃信政府万能。
股市反映中国社会的集体癫狂。2015年股市暴跌前几天，我说股市已见顶，后面随时暴跌，遭到疯狂股民的嘲笑。股灾后，我只能说，“至今仍在股市里折腾人生的，已经不是智商问题，而是精神出了问题”。表面上，曾经见人即谈股的股民，在严重亏损后都不好意思说自己炒股了，而私下里，却仍然持有股票不肯出局继续做黄粱梦，妄想股市再上万点，自己回本进而获利。整个群体都处于精神分裂状态。
第三，重启楼市。股市惨败后，体制不得不重回楼市。2015年底，中央体制规划部署房地产去库存，深圳作为中国地产标兵率先启动上涨。2016年，房地产去库存政策正式启动，以战略布局的方式创造出中国特色的涨价去库存模式。2015年的A股暴涨暴跌加速实体经济衰败，大量实体资金脱实向虚参与各种投机炒作。在体制策划下，各类资金汇集，实施重点布局、以点带面、逐步推进、轮番炒作式的房地产去库存。轮炒以深圳房价为开端，支持北上广楼价快速上涨，进而暴涨。在北上广楼价上涨过程中，资金进入一些二线重点城市炒作，包括杭州、南京、合肥、青岛、郑州、成都等。这些二线重点城市既具有轰动效应，又能辐射相应的资金聚集地区，目的是以点带面，实现相应辐射地区的住宅楼价暴涨。
学区房成为媒体宣传房价上涨的重点。除了整体战略布局外，各地通过学区房炒作，强化房价上涨的预期。各地方政府把学区房与孩子上学严密捆绑，家长为了孩子不输在起跑线上不惜巨资买房，实力支持学区房价格上涨。媒体则炒作学区房的畸形高价，强化房价上涨的趋势，使炒房者坚信国家对于房价的操控能力，既然国家具有绝对的控盘能力，学区房价格能上天，那么中国房价只可能继续上涨，不可能下跌。在这样的理念支持下，一波波跟风资金接盘，支持重点地区的房价不断上涨。
房地产去库存实质失败，体制陷入绝境。表面上，体制大规模投放房贷资金，实现一线城市和二线战略重点城市房价暴涨，买房炒房者欢呼雀跃房价只涨不跌，但体制真正的意图并不是推动一二线城市的房价上涨，而是希望资金进入三四线以下城市和县镇去库存，支持当地体制经济。结果却是，一二线城市房价暴涨后，早期入市的炒房者趁机抛售，吃掉大量房贷资金，而且并没有按照体制意图去三四线继续炒，而是换美元转移出境。也就是说，体制不仅没有实现涨价去库存的初衷，反而导致大量资金外流，对外储形成严重威胁和冲击。体制被迫又率先从深圳暗中实施紧缩措施，控制一线城市的房地产交易，减缓资金外流速度。
涨价去库存是对民众财富的凶狠挖根。2015年股灾后，全民炒股被狠狠割韭菜，民众大幅削减消费，社会经济遭受重创，市场显著萧条。2016-2017上半年的涨价去库存，继续对民众财富挖根。在人民币严重超发、外汇关门、各种经济活动萎缩、房价不断上涨以及对政府万能的迷信共同作用下，民众把买房当做唯一的保值和增值手段，不惜砸锅卖铁，花光积蓄的同时，背上二三十年债务包袱。民众的收入在偿还房贷车贷后，基本失去消费能力，而有能力者选择不在国内消费。市场内爆与通胀加剧结合，加上实体末日引发的大规模失业潮，房价跌幅将深不见底，部分房子价值直接归零，沦为建筑垃圾。
最后的落脚点，汇市。汇市就四个字：空中解体。2016年一季度末笔者在微博说，中国经济确实不会硬着陆，而是随着外储枯竭直接空中解体。自从空中解体这个概念提出来，我被人三天两头问候一年多，笔者在此重申，维持原判！（详细分析请参考《中国经济奇迹大结局：空中解体》一文）。中国金融的基础是外储，随着外汇日益紧张，中国经济从体制核心开始解体，体制无法照顾整个系统，只能通过外汇管制保住核心环节，任由其他环节自由落体。2016年一季度换汇还相对宽松，大额资金外流也比较容易找到渠道。二季度开始尤其到四季度，体制采取严格措施，卡住换汇和资金外流，尤其是停止支付外资意欲撤离的资金。
关于空中解体笔者还说过，四季度将出现大通胀。四季度大通胀如期而至：各种药品价格轮番暴涨，不少低价药和高端进口药断货，带动医院各种费用大幅上涨；各种工业原材料和中间产品价格轮番暴涨，其中以纸浆和纸板价格一再上涨为代表；各种进口食品价格大幅上涨并且出现断货现象；各种电子元器件和关键零部件价格暴涨，打破以往价格不断下跌或者少数涨而大多数跌的常态；教育相关费用也不断上涨，尤其学区房价格暴涨；服务业价格大幅上涨，尤其是金融收费等体制收费，巧立名目强取豪夺，进而推动私营服务业价格上涨。在医疗、教育、各种服务、各种生产原材料和中间品的全线大通胀面前，部分人一叶障目只看到基于严重产能过剩导致的基础菜价和鸡蛋价格下跌喊通缩，只能说明这些人已被排除在经济生活之外，智商完全不在线。
美国总统大选的结果进一步坐实空中解体。2016年8月初笔者开始发布《川普(特朗普)风暴》系列文章，明确美国社会的各种问题，并且预测川普必然当选，而川普当选，意味着美国政治经济社会全面转向。川普如期当选总统后，美国政治经济发生重大变化，其中股市屡创新高，反映出资本回流美国的态度。我还强调过，美联储作为实质上的政治机构，也将因川普上台而改变立场，随后美联储果然全面转向鹰派，2016年12月和2017年3月先后加息，而且未来准备继续加息，同时实施更强硬的缩表（如果世界经济不出现大崩溃）。川普政府则一手软一手硬，软硬兼施，川普总统个人对中国的态度较竞选时显著缓和，给中国以政策缓冲时间，但川普内阁经贸班子从未放松，密切紧盯美国对中国的贸易逆差，不断要求中国缩减逆差，以期最终实现贸易平衡。资本回流美国、美联储加息缩表以及缩减对中国的贸易逆差，都迫使中国的美元必然向美国回归。外储作为中国体制经济的核心基石已接近全面垮塌，即空中解体。
至此，中国系统性危机已经非常明朗。接下来，形势急转直下，眼花缭乱。
中国体制孤注一掷，掀起基建新高潮。2016年底，中央制定更大规模的战略措施，实施全国性的房地产去库存。围绕去库存，各地政府规划出前所未有的大规模去库存基建方案，包括（地）铁公基、旧城和棚户区改造、公租房建设、新城建设等。配合这些方案，基建相关系统大肆采购各种建筑设备和原材料。2017年开始，在金融系统大规模放贷的支持下，各地房价不断上涨（深圳除外，深圳二手房价格在2015股灾后即持续下跌，新房2016年10月开始实质下跌），建设如火如荼展开。
2017年3月，体制对经济完全失控，赶紧急刹车。当各地房价暴涨、成交量大升、各类基建疯狂建设时，人们忽略经济的基础，资金。经济火爆场面的背后是，仅仅3个月就几乎耗尽金融机构全年的放贷量。随着美联储持续加息和缩表，体制不敢继续对一二线城市放贷，防止套现换汇出境。3月底体制紧急发文，对一二线楼市采取行政措施卡死房贷，同时通过舆论炒作和资金配合，把跟风的买房炒房资金赶到三四线楼市，给三四线地方政府施舍点残羹冷炙。4月，最后的跟风资金卷入恐慌性购房。
5月楼市开始爆破。进入2017年5月，全国购买力枯竭，楼市急转直下。北京商住房（占北京房地产成交量超过50%）完全停贷，商住房炒家惊慌不知所措。各地大量住宅楼的抛盘房源涌现出来，7折、6折甚至5折。只可惜，看房者基本消失，只剩卖房者和中介自娱自乐，甘苦自知。
就在人们争论体制保楼还是保汇时，股市再次受伤。4月股市开启新一轮下跌，而即使股市快速下跌，新股依然马不停蹄上市，显示出体制在股市中收割的决心。一方面，国家队通过拉抬成份股，让A股股指下跌显得温和一些；另一方面，大量中小盘股的大股东纷纷出逃，导致个股跌穿2015年股灾熔断时的底，中小散户损失惨重。
中国股市：投资者的伤心地……（图片来源：Getty Images）
在债市，体制再次严控金融机构风险，试图抵御面临的金融危机冲击。以下内容据央行旗下《金融时报》4月18日文章《银行业风控大幕拉开》：以疾风骤雨来形容半个月以来银监会的监管动作，的确不为过。3月28日开始，银监会陆续对外公布《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》（简称5号文）、《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》（简称53号文）等7个文件，同时配以专项整治，将十五字方针“重服务、防风险、强协调、补短板、治乱象”逐步落实到位。2017年是中国供给侧结构性改革的深化之年，也是金融业风险防控的关键之年。期间，银监会方面多次强调。对于作为中国金融核心的银行业来说，一场风控大幕正在拉开，去杠杆和防风险将贯穿始终。
5月下旬，股市达到新一轮暴跌的临界点，进而影响金融机构的贷款安全。从深成指的角度，当指数跌穿9700-9500的区域范围后，将引发大规模的多杀多行为。因为大量上市公司、基金和大股东为了提前变现把股权质押，从银行和委托资金渠道获得贷款。这些委托资金往往也从银行贷款而来，只是以间接形式规避监管风险。一旦指数跌穿该区域，即股价跌穿质押价，银行将要求质押人补充资金，但是质押人早就把资金挪作他用，银行只好抛售股票套现回笼资金，进而向债务人追索损失。当众多银行抛售股票时，市场中没有新的接盘侠，必然导致股市新一轮暴跌，银行将遭受重大损失。面对这样的危机，国家队再次进场拉抬股市。而迫在眉睫的是，新股发行还在继续，大股东越来越多出逃，而且逃跑方式越来越无耻。随着抽逃资金加剧，当前股市还能挺多长时间，会不会开始新一轮暴跌，都是问题。
房价之水落下，外储之石露出。在中国外储降到低于3万亿美元后，体制紧急控制资金外流，同时加强从国际资本市场借贷，把外储总额又支撑到3万亿美元以上。进入5月，中央体制实施一系列公开措施，以最强有力的姿态保外储，包括外管局召集超大型欧美外资企业开会，要求外资（不要跑）维护中国的金融安全。海关实施更加严厉的措施，对个人入关时携带的物品收取关税。央行公布外汇管制措施，从2017年7月开始，对个人汇往国外的资金实施更严格的规定。在穆迪对中国的评级降级后，中国官媒忙不迭解释三天，并用人民币离岸汇率的持续升值方式以示中国实力无需堪忧。5月26日，商业银行爆料，央行要求上交外汇，央行随后咬文嚼字式辟谣。
综上所述显而易见，体制所有的支持力量都山穷水尽。实体经济进入末日难以继续给体制供血，自身不保；被体制各种阻拦的撤资外企逐渐失去耐心可能与体制翻脸，转而请求川普向中国讨钱，磨刀霍霍；民众在股市被反复割韭菜后面对房贷、车贷以及医疗、教育和其他生活品的大通胀，苟延残喘；股市经历新一轮下跌后进入大暴跌的临界点，再临深渊；巨资参与商业地产、鬼城、烂尾楼的炒房者，江湖不见；一二线城市房价和学区房开始暴跌，买盘急剧消失，近期三四线以下和县镇的接盘者，也将面对当地一家几套房和铺天盖地的空房，欲哭无泪；房地产成交冻结，地方政府失去地产经济收入后将大规模停工基建，疯狂执着的基建参与者，血本无归；各大央企在失去各地经济支撑后也失去收入来源，捉襟见肘。
体制各种支持力量的一鼓作气再而衰三而竭的奋斗过程，也是级差式返贫过程。随着各群体陆续返贫，支撑体制的力量越来越虚弱终至垮塌，体制也将不可避免的全线垮塌，即中国系统性危机爆发。依附体制的各利益群体，将彻底失去依靠陷入绝境。（全文完）
（中国经济文化研究所供稿，2017年5月27日）
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:靖晔 校对:文龙 来源:看中国专栏
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