聽者有意：耶倫的「加息論」只是驚魂一嚇嗎？(圖)

【看中國2021年5月7日訊】5月4日（週三），美國現任財長耶倫在出席《大西洋》雜誌未來經濟峰會時的一句話，讓美股暴跌。她說：「為了確保經濟不會過熱，可能需要提高利率，儘管相對於經濟規模而言，額外支出相對較小，但這可能會導致利率出現非常適度的上漲。」 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

拜登這屆政府，年邁者比較多，拜登經常把賀錦麗當成總統而把自己當成副總統，而耶倫則可能還沒有完全從美聯儲主席的感覺中走出來，或者誤認為自己現在是財政部長兼美聯儲主席，一不小心，把鮑威爾的戲給搶了。事後感覺這種說法不妥，耶倫又迅速做了補救，聲稱加息「不是我的預測或推薦」，如果出現通脹，美聯儲可以採取所有必要措施來實現其雙重目標。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

美國現在的物價上漲迅猛。美國CPI當中，主要構成分別為能源項、住房項和食品項。此前，拜登政府想通過壓油價，來抑制通貨膨脹的飆升。所以，拜登積極與伊朗政府重啟談判，以促使伊朗原油盡快回歸到國際市場，這樣做，也的確一度讓油價下跌。但是，每次油價下跌，都會因為葉門胡塞武裝對沙特發動襲擊而迅速拉起來。拜登政府在組閣之初，就去掉了胡塞武裝頭上的恐怖組織名號，這使得胡塞武裝可以變本加厲地通過對沙特發動襲擊而推升油價——這當然符合伊朗的利益訴求，胡塞武裝是伊朗所支持的，把油價拉起來，可以迫使拜登政府更快更徹底地在談判中讓步，讓伊朗得到更多。拜登在與伊朗的博弈中，就像一個腦子被驢踢傷的智障一樣，被伊朗人玩弄於鼓掌之中。

汽油在漲，食物在漲，日用品在漲，房價在漲，房租在漲，建材在漲……美國當下的物價上漲速度，正在逐漸讓政客們清醒過來。美國勞工部公布的3月美國生產者物價指數（PPI），創下自2011年9月份以來的最大同比增幅，CPI也同比增長了2.6%。這種勢頭還在加速。

美聯儲主席鮑威爾在做什麼呢？2020年初，疫情燃起，一些國家開始降息，美聯儲按兵不動。但是，當時任總統川普(特朗普)發出要撤換美聯儲主席的威脅後，鮑威爾像上緊了發條的鬧鐘一樣迅速行動：3月3日宣布「緊急降息」0.5%，3月15日再次宣布「緊急降息」，直接下調100個基點，一口氣降至0-0.25%的歷史低位。

在拜登沒有明確鮑威爾能否連任之前，鮑威爾連一句正視通脹的話都不說，以討好拜登，確保自己得以連任。他知道拜登需要什麼，拜登發現了鞏固權力的捷徑，那就是直接發錢給民眾。如果說疫情嚴重的時候給民眾發錢是抗擊疫情所需，那麼，在疫情已經明顯大幅度好轉的情況下，依然這樣做，顯然就不純粹是處於抗擊疫情的考慮。資助真正困難的人是有必要的，但是，再次大面積發錢，尤其是在推基建的情況下這樣做，它就會刺激股市進一步火熱，而股市是另一個財富印鈔機，飛速地提升民眾的購買力，也飛速加大通脹壓力。

鮑威爾當然知道這樣做的後果，但是，他最大限度地遮掩通脹的存在。可以這樣說，在他的權力沒有再次得到確認以前，別指望鮑威爾給美國市場帶來什麼壞消息。唯一的壞消息，還是耶倫替他說出來的，給美股帶來了驚魂一嚇。通脹飛速上升的後果是什麼？

最近，已經開始有人把現在的通脹與上世紀七十年代作為對比。上世紀六十年代，美國通脹率是很低的。比如，1965年，在林登·約翰遜任內，美國的通脹僅為1%，但佈雷頓森林體系瓦解後，七十年代開始，美國通脹快速上升。1979年，第二次石油危機爆發，造成石油、天然氣價格上漲了60%以上，通貨膨脹率高達13%（1980年3月，美國的通脹飆升至14.8%）。

在危機時刻，沃爾克出任美聯儲主席。為了遏制飛速上漲的通脹，沃爾克以鐵血手腕連續加息，一路將利率上調至22%，隔夜貸款利率在1981年7月達到創記錄的22.36%。在兩年時間內，沃爾克硬生生地把美國的通脹壓降至3%以下，結束了這個「大通脹（Great Inflation）」時期，挽救了美國經濟和金融體系，並重塑了美元的國際地位。沃爾克因此獲得盛讚。

1979至1987年在卡特政府和里根政府中擔任美國聯邦儲備委員會主席的保羅·沃爾克（Paul Volcker）
（圖片來源：Win McNamee/Getty Images）

除了沃爾克，沒有人敢頂著如此巨大的壓力，強硬地把加息進行到底（要知道，沒有哪個總統不強烈反對美聯儲這樣干），而沒有這種根治疾病的堅定決心，美國將就此走向衰落。所以，前美國證券交易委員會主席Arthur Levitt評論說：「沒有保羅·沃爾克的堅韌和勇氣，我們可能永遠無法打破1970年代困擾美國的不斷上升的通脹和不斷下降的生產率。」

當今，國際政壇上最大的問題是，真正的有智慧敢於擔當的政治家嚴重缺乏，而擅長各種表演的小丑魔幻般次第登場，且不斷給自己加戲。真正的政治家不是簡單的迎合民意，而是做有利於國家長久利益和民眾長久福祉的正確的事。如果聽任通脹的上升而無動於衷，必然引發嚴重的後果，到時候，恐怕不得不被動地採取更為激進的加息策略來平息通脹之火。

現在，通脹嚴重的國家，已經陸續開始加息。巴西、土耳其、俄羅斯都已經加息。俄羅斯在3月、4月進行兩次加息，基準利率已經上調至5%。而那些沒有加息的國家，要麼已經悄悄收緊流動性，壓低股市，通過股市「蒸發」購買力，要麼開始啟動這種程序。比如，韓國取消了做空禁令，向散戶開放賣空交易，以壓制不斷上漲的股市。股市快速的變現特點，使得財富的增長可以更快地轉變成實際的購買力進而推升通脹。

美聯儲主席鮑威爾的任期將在明年2月結束，到時候，無論拜登是否讓他連任，新一任的美聯儲主席面對棘手的通脹壓力，加息都是唯一的選擇。儘管很多人樂觀地認為，加息是2023年的事情，但我認為，明年，美聯儲一定會加息。

如果通脹迅速起來，拜登政府的基建刺激計畫等將難以推進，那麼，拜登政府也將傾向於抑制通脹。事實上，拜登現在已經提出加稅的思路，而加稅也是抑制通脹的一個選擇。加稅的另一個作用，是打壓股市，蒸發購買力，讓股市這個巨大的印鈔機降低效率。這意味著，股市的大調整發生的概率正在大幅度上升。因為，通脹是各個政府最忌諱的，而當股市成為通脹的推手，它其實已經成為了最高權力的對手。

那麼，在接下來的階段，投資就要從激進的選擇，向保守型的風格轉換，止盈獲利豐厚的股票（退出一部分資金落袋為安），而選擇那些業績支撐更為強大並且此前漲幅非常小的股票（如Pfizer這樣的業務穩健、業績增長迅猛的公司）。也就是說，選股的第一個條件：是大盤跌的時候，它具有較強的抗跌性。第二個條件，抗跌的同時還能帶來穩定且增長的收益。

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責任編輯:宇真

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