管制加宽松 中共政府自我矛盾的政策逻辑
【看中国2016年02月24日讯】2月20日,中共政府官方媒体发布消息称,国务院决定任命刘士余为中国证监会主席,免去肖钢的中国证监会主席职务。一年前,A股市场沉浸在牛市的氛围里,货币政策正步入降准降息的宽松周期,资本市场的各项创新产品和理财模式也层出不穷。
融资融券规模快速提升,场外配资也兴起。负面清单管理、新增自贸区、P2P理财、众筹、场外衍生品、创客空间等一大堆名词成为2015年的流行语。
这种管制放松加上货币宽松的政策,也导致金融市场的杠杆率水平快速上升,股价泡沫也日渐膨胀。没有多久,股市泡沫从6月份开始破灭,股灾发生后引发了一系列问题,于是才有了史无前例的国家队救市,这是过去历次熊市中都没有遇到过的。原因就在于,股灾发生前参与股市的力量及背景极为复杂。
令人啼笑皆非的是在去年5月25日和今年1月4日,神秘的“权威人士”两次在中共党报《人民日报》发表长篇大论,文中并未一处出现“大众创业、万众创新”的字样。而是提出“防风险就是稳增长。当前经济风险总体可控,但对以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险仍要引起高度警惕。”之后,又提要进行供给侧结构性改革,“须把握好稳增长和控风险的平衡,牢牢守住不发生系统性、区域性风险的底线”。
从5月25日至6月15日股市开始暴跌,仅隔了20天,上证综指至年末下跌了46%。期间还爆发了泛亚和e租宝等民间理财机构的违约风险。可见,在货币持续宽松同时金融管制又放松的情况下,风险爆发的可能性就大幅增加了。
人民币汇率同样处于尴尬的境地,由于央行在年初力推汇率形成机制改革,即要从盯住美元改为盯住一揽子货币,同时也大幅下调了对美元汇率中间价。于是,投资者的逻辑就变为:人民币贬值,换汇需求大增,美元从大陆流出,股市失血。同时,央行为了打破人民币贬值预期,会收紧货币,不会再调低利率。
既然人民币的贬值预期已经加大,如果任其贬值,则资本外逃将加剧,从而可能引发股市、债市和房市泡沫的全面破灭。应对贬值的手段如果只是卖出美元或收紧人民币,其代价巨大且同样难以维持资本市场与房地产市场的稳定。于是,办法只有加大汇率管理的力度,同时又加大资本项下管制的力度。
PPI已经快4年连续为负,说明制造业的通缩非常严峻,产能过剩结症挥之不去。资产通胀与商品通缩同时并存,说明中国经济的结构性问题已经十分明显。
海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷曾经撰文称,“如果中国经济不愿意在3米跳板上跳水,那么,注定要站上10米跳台。”
责任编辑:辛荷
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