中国央行出手干预人民币升值的深层原因(图)
2020-10-13 06:26
中国央行出手干预人民币升值的深层原因。(图片来源:Comugnero Silvana/Adobe Stock)
【看中国2020年10月13日讯】10月10日,中国央行意外发布消息将远期售汇业务外汇风险准备金率下调为0(零)。
01历史政策动机及影响
2018年8月6日起,中国央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%(与现在相反),当时背景是人民币连续八周走贬,创1994年汇率并轨以来最长连跌记录。
中国央行2018年上调远期售汇业务的外汇风险准备金率,目的为了增加远期售汇的摩擦力,进而稳定汇率。
2018年8月,在政策公布后,离岸人民币汇率迅速反弹,此后汇率重新走贬,但贬值趋势明显变缓。
但远期售汇业务外汇风险准备金率上调,也增加了外贸企业汇率套保成本(不套保又将面临汇率剧烈波动冲击),挤压了外贸企业利润空间。
此外中国央行上调售汇业务准备金率这个行为本身也对外释放了中国央行认为人民币汇率存在贬值压力的预期,诱导看贬预期蓄积,一定程度上对冲了政策影响。
02相反的动作与动机
2020年10月10日,中国央行将外汇风险准备金率从20%重新下调为0,动作与2018年完全相反;而本轮下调背景是人民币连续4个月升值,也与2018年完全相反。
显然,下调风险准备金率这种降低远期售汇摩擦力的行为,或助力人民币汇率下挫。
2018年中国央行意图驱动人民币升值(对冲贬值趋势),而当前政策的出台则是中国央行意图驱动人民币贬值(对冲升值趋势),目的都是将人民币汇率控制在区间内震荡。
03中国央行的动机
中国央行动机或有以下几点:
1、中国央行多次强调维持人民币区间内震荡,以过去一年的观测来看,中国央行属意的区间是6.8-7.2,现在显然已经突破了上限,已超6.7,这与中国央行意图不符。
2、突破下限固然会招致热钱外流,影响国际收支平衡。但突破上限却也将压制出口。企业创汇能力是汇率的基本面,汇率突破上限反过来会影响汇率基本面恶化,创汇能力下降也将影响国际收支平衡。由于海外受疫情打击产能尚未恢复,对中国出口企业的影响从宏观数据上尚未明显显现(美国贸易逆差攀升至14年最高,反过来也喻示中国出口受到打击较少),但对很多生存力较差的中小型出口企业影响却已经显现,汇率连续升值已将这些中小企业最后的利润空间剥夺。
3、近期热钱呈现流入趋势(但经常项持续逆差),国际收支较为平稳,使得中国央行有能力腾出手来兼顾一下汇率基本面(企业创汇能力)。从这个角度理解,中国央行有动机将汇率重新稳定在6.8-7.2区间,来稳定出口企业的汇率生存环境。
4、净外需是拉动经济的三驾马车之一,汇率升值显然将抑制出口增加进口,减少净外需,进而会压制中国经济反弹无力。
5、调降准备金这个行为本身就可以降低企业资金流动的摩擦力,促进出口。
6、宣示中国央行对汇率的信心。进而影响资金流入中国的信心,以信心刺激资金流入,可以一定程度上对冲资金外流摩擦力下降。
总体来说,以汇率升值吸引热钱流入(金融项顺差)是一种较为极端的、不可持续的稳定国际收支的手段;
而以汇率贬值提高净出口(经常项顺差)则是一种更具可持续性,更显平和的稳定国际收支的手段。
在汇率连续贬值的背景之下,中国央行或无法顾及太多,只求先稳住国际收支就行,哪怕手段不可持续;但在汇率连续升值的背景之下,中国央行显然会更倾向于提高国际收支的可持续性,截然相反的政策就此出台。
然而,当前中国国际收支平衡构建于热钱顺差之上,具有脆弱性。又逢美元货币宽松与恐慌情绪反复循环激荡,刺激海外美元流动性大幅震荡,各新兴经济体频繁受到美元流动性的冲击。
在此背景下,中国央行意图控制汇率重回合理均衡区间,或会波及到热钱流动趋势,脆弱的国际收支平衡会否或就此受到影响。
责任编辑:辛荷 来源:凭栏欲言
本文短网址: 转载请注明出处, 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用($68美元/年),成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。

本文短网址: 转载请注明出处, 严禁建立镜像网站.
看完这篇文章您觉得
- 反颠覆扭转乾坤 国民党大员的选择(组图)
- 【医道寻真】百病生于郁(组图)
- 年轻而神奇的圣约瑟夫大教堂(组图)
- 【大疫来袭】提高自身免疫力 远离病毒有奇招(上)(图)
- 【大选启示录】耶路撒冷的女子该为谁哭泣(图)
- 【李道真专栏】土医四婆(图)


- “希拉里邮件”曝薄熙来与王立军事件秘密(图)
- 她不堪羞辱投江自杀 她的儿子叫钟南山(图)
- 中共国十大混吃部门 八大恶心事(图)
- 突发:央行释出人民币贬值信号……(图)
- 还有不怕死的?五中全会前改革派撰文警告习(图)
- 女子带5箱现金坐飞机 全被没收还遭逮捕(图)
- 北京风传习要动“隔壁老王” 王岐山有大麻烦?(图)
- 我的父亲 从乡村流氓到市委书记(图)

- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 三峡大坝
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 三倍券
- 退党
- COVID19
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 往事微痕
- 出卖国土
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 百度
- 江东64屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 夏闻
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 李天笑
- 赵长歌
- 园丁
- 江枫
- 戴东尼
- 李青城
- 秦就石
- 中国经济文化研究所
- 江浩
- 秦山
- 东洲
- 陈破空
- 曹长青
- 铁流
- 伍凡
- 顾言
- 乙欣
- 天雪
- 紫君
- 李唐风
- 辛迪
- 邓正梁
- 肖川
- 刘翰青
- 邢仁涛
- 郑中原
- 梅公子
- 李晓径
- 秀才、举人、进士相当于今天什么学历(图)
- 同地为官 武汉四任市长命运不同(图)
- 你的學歷在科舉年代算哪個名銜(图)
- 【疫情1.23】新变种毒株在美迅速传播(图)
- 中国央行对支付宝们再发新规 涉及1.77万亿(图)
- “我一直把它当作是方方给武汉的一封情书”(图)
- 美扩大对中企投资禁令将影响600亿美元债券
- 习近平指挥枪 港媒:军队大幅涨薪(图)
- 黑龙江绥化多地封门禁足 防控人员爆疫情失控(图)
- 疫情烧到中南海?北京东西城区大排查 网易疫情爆不停(图)