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全球加息之火燒到亞洲中國也快了

作者：齊俊傑發表：2017-12-04 09:29

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【看中國2017年12月4日訊】韓國央行決定將基準利率從1.25%上調到1.5%，為2011年首次上調，韓國央行稱，得益於全球經濟復甦和與中國貿易的改善，韓國經濟增速高於10月的預期，對經濟復甦和通脹表示信心。

從韓國的通脹率來看，已經逼近了2%的水平，這可能是韓國央行下狠心加息的主要因素，另外，通過加息打壓房價，也是韓國央行主要考慮的因素之一，據說首爾市區的房價已經漲到了7萬人民幣一平米，這個房價基本跟北京上海持平，明顯上漲過快，韓國民眾也是苦不堪言，但是有一點不得不多說一句，韓國人的收入大概是北上深等大城市平均收入的3倍左右，所以到底誰更苦，應該不必多言了。

美國年底還要加息，英國央行在這月初也開啟了加息，歐洲正在退出QE雖然還沒有加息，但也退出了國債購買計畫。日本央行也是加息臆測不斷，加拿大央行也突然在今年下半年開啟了加息日程，目前還在觀望的也就中國還有澳大利亞，但是也表明瞭繼續收縮貨幣的意圖，可見全球經濟週期已經進入了加息的時間點，這時候加息只是早晚的事情，最後十有八九都會實現。

為什麼說我們急需加息呢？因為市場利率已經漲上去了，國債收益率破4%，國開債收益率破5%，1年期銀行間拆借成本也基本超過了4.5%，由於貸款利率是自由的，所以這種時候央行加不加息，貸款利率其實已經上去了。企業從銀行拿錢必須要付出更多的成本，但存款利率是受基準利率影響的，而央行的基準利率目前1年期只有1.5%，這個水平顯然過低了，大家都知道現在存貨幣基金一年還有4.2%，而且貨幣基金的流動性更好，隨時可支取，兩相比較大家都去買貨幣市場基金了，誰還會再存銀行呢？銀行憑藉這麼低的基準利率怎麼攬儲？

所以銀行們其實早就受不了了，儲蓄收不上來，也就沒辦法放貸做生意，銀行們已經自發自願的多給儲戶錢了，比如工農中建，都把一年存款利率加到了最高限1.75%，相當於自己給自己加了一次息，而一些商業銀行們都加到了1.95%，這已經是非常普遍的現象了，而再小的銀行，比如河北銀行，漢口銀行，一年期存款利息加到了2.25%，比基準利率上浮了50%，可見各家銀行對於加息是多麼的迫切。但即使這樣，還是攬不到儲蓄。基礎利率和市場利率差距太大，讓銀行們的流動性嚴重下降，市場缺錢之後，就只能再去找金融機構高息拆借，然後就又會提高市場利率，市場利率和基準利率的差距就會更大。流動性也會更緊張，如此就會陷入死循環。

此時國際環境也是緊縮一片，貨幣也會在各國之間流動，12月美國再加一次息，那麼中美的基準利率就會倒掛，如果是存款，存美元就會更划算了，那麼美元走強的壓力會再度來襲，如果國內財富開始重新外流，出現去年底那樣的情況，屆時市場利率會再度快速上升，那樣對於匯率壓力，國內流動性壓力都會捲土重來。所以估計這也是央行要考慮的因素

最最重要的一點，豬週期從去年3月開始回落，到明年中國新年前後肯定會回歸市場，現在豬肉價格是CPI的主要拖累，貢獻是負的10%，到明年可能貢獻度會由負轉正，豬肉比重極大，如果豬週期回歸，那麼CPI可能會破掉2%進入警戒區間，所以抑制物價也必然成為央行的重點任務。

綜合來看，無論是抑制物價，還是補充金融機構流動性，都要求央行必須要加息了，有人擔心加息會讓經濟更寒冷，但其實大可不必擔心，因為你即使不加息，銀行的貸款利率也已經上去了，你現在加息，讓他多攬存，同時可以通過下調存款準備金率的方式釋放流動性，讓銀行有充足的資金，貸款利率會不升反降，反而有益經濟，引導資金脫虛向實。特別是加息之後能夠抑制資產泡沫，增加炒房成本，對於存量房貸是一個致命的打擊，屆時會嚇退很多高槓桿的投機客，房地產的賺錢效應消失之後，資金才會乖乖的回流實體。否則天天都在那充滿了套利的誘惑，沒幾個人願意踏實下心來搞實業。

至於股市，如果採取加息降准的同時操作，基本是利好。因為股市參考的更多是市場利率，市場利率才是股市定價的決定因素，我們估值的時候也是通過國債或者國開債收益率作為比較的。所以基準利率對股市的投資影響不大，只要能夠通過降准的流動性補充，讓市場利率下來，股市就會有好的行情。債市也是如此，最差的情況就是現在，市場利率猛漲，流動性緊張，債市一直跌跌不休，市場利率能下來，債市的熊市就能緩解。

所以，綜合來看，非常之時就要用非常之法，如今全球經濟共振，我們就要把貨幣工具拆開來用，加息和降准這兩個貨幣政策，單用哪一個都有問題，如果只加息，那麼進一步釋放緊縮信號，市場利率會更高，如果單降准，釋放出來的流動性，必然又去炒樓了。所以必須組合運用，相互對沖。

責任編輯:辛荷

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