中國錢荒不再 資金面卻出現詭異的寬鬆!(圖)

2019-06-28 08:14 作者: 齊俊傑

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資金 銀行 利率
每到季度末,半年末和年底的時候市場資金總是會突然緊張。(圖片來源:Getty Images)

【看中國2019年6月28日訊】經常關注財經的人都知道,每到季度末,半年末和年底的時候,由於銀行要結賬做報表,所以市場資金總是會突然緊張,表現就是市場利率上升,拆借利率上漲,但是如今詭異的事情發生了,馬上還有幾天2019年的一半就結束了,但是這個半年末,資金非但沒有緊張,反而越來越寬鬆,而且寬鬆的有點過分。

銀行間隔夜拆借利率,罕見的跌過了1%,昨天報收在了0.991,這是近十年來隔夜Shibor首次跌破1%,並創2009年6月底以來的新低。其他期限Shibor同樣走低,7天期跌4.9個基點報2.417%,14天跌幅最大,下跌8.5個基點報2.626%,1個月跌2.9個基點報2.731%,3個月跌5.1個基點報2.758%。

除了shibor利率之外,還有央行更加關注的,銀行間市場隔夜質押式回購加權利率,也就是DR001,6月26日,大概上午11時30分報0.9806%。這也是創下了歷史新低。跟銀行間有關的利率紛紛創新低這到底是什麼原因呢?

中國央行上週集中在市場投放了一回流動性,通過中期借款便利也就是MLF,這些公開市場淨投放3250億元。不僅如此,央行給中小銀行定向流動性支持,並通過頭部券商向非銀機構融出資金。本週開始逆回購基本就停止了。但是銀行資金面寬鬆的狀況得以持續。甚至還越來越松。

顯然央行這是有意在維穩市場,怕資金面在半年末出現緊張,所以提前投放,積極的引導利率下行,至少保證銀行間的市場寬鬆,而且不惜發力過猛。可見心情之急迫,大有矯枉過正的意思。那麼這樣的市場流動性,會帶來這麼幾方面的影響。

1、貨幣基金慘了,由於貨幣基金投資於銀行間市場,受到銀行間市場利率的影響較大,如果隔夜拆借利率下行,必然影響貨幣基金的表現,今年貨幣基金錶現十分一般,餘額寳的7日年化收益,已經降低到了2.3%,每萬份收益降到了0.63元,也就是說你存1萬塊錢,一天只能收穫6毛3,原來存10萬塊錢,能保證你每天早上吃漢堡豆漿,現在只夠一個漢堡了,豆漿已經買不起了。未來可能會繼續維持這種貨幣基金的低利率。

2、銀行間利率下行,目前並未傳導到10年期國債市場,10年期國債收益率在5-6月份,並未有效下跌,還維持在3.27%左右,說明銀行間有錢,但是還暫時進入不了實體經濟。但這種情況應該維持不了多久,既然央行有決心維護市場的寬鬆,那麼早晚會帶動長端利率下行。10年期國債利率跌下去,應該也是大概率事件,如果十年期國債下來,那麼債券市場牛市將得以延續。有些機構已經預測,今年10年期國債利率可能會跌破3%,甚至跌到2.9%,如果真能這樣的話,那麼今年債券肯定不會差,普遍獲得6-8%的年化收益肯定是沒有問題。那麼在固收這塊的配置,毫無疑問,我們肯定會用債券基金取代貨幣基金,這個收益差的還是挺多的。

3、銀行間貨幣寬鬆,代表銀行有錢,現在最大的問題就是如何讓他們把錢放到實體經濟,所以未來繼續寬貨幣的空間不大,因為放再多的錢出來,也都是堆積在銀行體系中,下一步需要引導這些資金進入實體經濟,所以寬信用才是重點,會積極引導信用利差下降,鼓勵銀行給中小企業貸款。信用利差下降,有利於改善企業的經營業績,增加企業端槓桿。所以對股市也會是好事,不過這可能要滯後3-6個月才能反映出來,也就是說企業業績改善也許會從半年報開始,到年報的時候才會有明顯表現,而下半年這個過程,股市會逐漸從資金驅動,轉向業績驅動。

4、銀行間資金淤積,也有一個雷要小心,這就是房地產的資金監管,我們看到現在很多地方都上浮了房貸利率,有些地方以貸款額度緊張為名,已經不批房貸了,或者無限期拖延。這其實都是央行和銀保監會的窗口指導,因為上面知道,銀行現在有錢,而且很有動力去發放房貸,所以才定向指導,主動控制房貸規模,之前說過很多次,這是很有必要的,越是銀行間資金寬鬆,樓市金融調控越是要收緊,否則錢肯定就會先往樓市裡跑。這是很危險的,現在停貸,或者加長審批時間,這肯定會誤傷剛需,但也是沒辦法的事情。未來隨著資金繼續寬鬆,這種定向指導恐怕越來越多。所以住房貸款會越來越難申請。



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