中國的麻煩:物價上、工業下、房價左、經濟右(圖)
央行到底在考慮什麼?為什麼該降息而不降息呢?(圖片來源:Tierney/Adobe Stock)
【看中國2019年9月19日訊】股市出現了大跌,一到晚上大家就都在找原因,其實明眼人都知道,主要跟昨天的央行的動作有關,昨天中國央行開展中期借款便利,也就是MLF操作,規模是2000億元,按說在降准之後,還能繼續釋放MLF應該算是個好消息,但是當我們看到這個利率的時候,有點傻眼了。央行公告這次操作維持3.3%的利率水平不變。這與市場預期中的,利率下調有點相悖,所以這也就是我們說的第二層思維,單看MLF釋放2000億肯定是好消息,但是問題是市場想的太美,投資者認為應該是降准又降息,結果發現只降准而沒降息的時候,這個預期也就落空了,於是股市反而出現了大跌。
MLF現在就是貸款利率形成機制的重要一環,MLF如果調降,大概率在月底的時候LPR報價利率也會跟著往下降,而現如今這個利率沒動,那麼LPR大概率也是不會有變化。那麼問題來了,央行到底在考慮什麼?為什麼該降息而不降息呢?
首先,物價上漲,CPI已經達到2.8%,而如果過了10月份,節日因素加上年底因素,讓物價破3%,是很有可能的。不管形成物價的因素是什麼,央行總要有所顧忌。通脹本身就是貨幣問題,所以明知道有通脹風險,央行必然有所收斂。對於這個事,好像我們都對了,但又都沒全對,央行通過降准釋放了一定的善意,但是最終在降息這個事上,卻打了市場的臉。所以可能他自己也是無比糾結中。
其次,房價還在高位,儘管我們一直有報導說,房價降了,房價降了,但是昨天公布的數據來看,一線城市房價跟去年比基本持平,僅略微下跌,而像南寧,呼和浩特,西安,貴陽,秦皇島價格還在快速上漲,跌的幅度只有不到1%,而漲的幅度卻超過10%,所以高房價風險,依然沒有解除,那麼金融端自然也會有所顧忌,雖然我們之前說了,現在金融在控制資金違規流入房地產,採取了封站通過不停車的方式避開這一領域,但是這些錢出去之後,會不會繞到回去,那麼誰也不知道只能走起來看,而央行心裏顯然也沒什麼底。
以上這兩個因素,是讓央行謹慎的主要原因,甚至如果單看上面兩個原因,央行應該加息,緊縮貨幣。
但是下面還有兩個因素,跟上面的方向完全相反,這就是工業和經濟。
工業品出廠價格也就是PPI,已經到了通縮區間,為-0.8%,工業增加值更是只有4.4%,甚至這是1991年以來,刨除掉春節因素之外,最差的數據表現,現在工業之所以這麼差,主要是因為需求引起的,消費減速,汽車6月的時候彈了一下,馬上就又不行了,整個消費需求都很差。
投資也不見起色,民間投資上半年有過一定的復甦,但很快就又下去了,主要還是不賺錢。那些基建投資也基本都集中在了電力領域。外需是最麻煩的,出口交貨值出現了大幅下跌,這就引發了工業增加值表現不佳。所以工業這塊,現在通縮的很明顯,經濟下滑,並沒有明確的止跌信號,甚至有點越跌越厲害的樣子,PMI這個領先指標,也出現了明顯的收縮信號,掉到了枯榮線以下,提振經濟,很明顯需要央行在貨幣上給出強烈的支持信號。
所以現在最難辦的其實就是央行,物價向上,工業向下,房價上漲,經濟下滑,央行可以說是左右為難,進退維谷。這就是貨幣政策失靈的先兆,經過過多的干預之後,已經把經濟週期給調混亂了,幾個週期形成了強烈的對抗性,之前總是該讓經濟出清的時候,阻止他不出清,該降房價的時候,不捨得降下來,該鼓勵養豬的時候,卻在通過行政手段,干預市場,讓供應大幅減少。這些惡果都在今年集中暴露出來。那麼面對現在的情況,到底該怎麼辦。
我們希望央行分清楚主次,哪些是主要矛盾,哪些只是心理影響。比如經濟下滑,這個必須得央行給予支持,給予貨幣寬鬆,經濟才有可能穩住下跌的頹勢。工業已經不賺錢了,必須把資金成本降下來,這樣才會有利可圖。否則大家就更是啥也不幹了。這是央行必須做的,其他部門根本無法替代。
至於物價,央行即便緊縮,豬肉也不會降價,所以現在是通過其他部門,趕緊去大量進口,現在去養豬已經來不及了,只能通過大量進口補貼平抑價格。挺過這半年,物價危機其實就解除了。這個副作用其實並不大。
至於房價方面,需要銀保監會進一步配合,把住房按揭貸款和開發貸再卡的死一點,問題也就基本解決了,更何況我們利率改革本身就把房地產貸款單拎出來了。就是為了方便針對性的調節。完全可以在全面降息的時候,對各大銀行進行窗口指導,按揭貸款利率上浮比例增加。
所以想明白這些,我們也就大概知道,央行未來的方向,一定是寬鬆的,儘管他沒那麼堅決,甚至有些猶豫,他現在還在幻想兩全其美的辦法,但是工業和經濟會逼他做出這個決定。因為他已經別無選擇,別人也根本幫不了他。
責任編輯:辛荷
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