中国热钱创天量 调控政策如履薄冰(图)
大纪元: 现在的中国股巿狂泻、楼巿疲弱、还有实质利率转为负数,表面上看起来,已失去对境外投资人的吸引力,但据熟悉中国巿场的机构观察,今年流入中国的套利套汇热钱又再刷新纪录,因此,北京当局近来又祭出新措施,防范资金假贸易之名汇入。不过,专家认为新措施非根治之道,更警告热钱将使经济调控失误的后果更为严重。
热钱威胁有多大?
据统计,一至五月中国外汇存底增加2,688亿美元,另巿场人士普遍认为实际上应再加计为创立中国投资公司而移拨的750亿至1,000亿美元,因此,汇入的金额应较官方统计高出许多,而2007年整年也不过才4,619亿美元。
据金融时报分析,外汇存底中有多少成份的热钱,危险性就有多大,然而因官方统计未透明化,所以仅能参考其它机构或观察家的估计。据路透社的可靠消息来源指出,五月增加的403亿美元外汇存底,但贸易顺差加国外直接投资(FDI)不过才280亿美元,经济学家认为这其中的差距极有可能是套汇的热钱。
另据国际研究机构 Stone & McCarthy驻北京的分析师莱特(Logan Wright)估计,一至五月汇进中国的热钱达到1,500至1,700亿美元。
新贸易政策治标未治本
热钱流入中国的管道相当多元,官员认为现在有许多是非法汇入,其中以浮报直接投资及贸易金额两种型式较为普遍。面对不断涌入的热钱,中共官方一再加紧资本管制,现在更将增加对出口汇款的检查,但专家警告,这些管制成效可能不大,反而可能有扩大经济风险的副作用。
上周三北京当局宣布了一项新贸易管制措施,限定所有出口商必须先将钱汇入特定帐户,俟银行与海关交叉比对贸易文件确认资金汇入为出口所得后,始得提领款项。
这种措施甫推出即遭到质疑,因为据北京一位出口商表示,除非检查人员实地检验出口货柜,否则根本无法确定出口商所缴证明全数属实,因此,新措施可能无法达到管制浮报出口金额,若所有程序都严加执行,反倒徒增贸易商的负担和风险。
另据国际先趋论坛报(The International Herald Tribune)引述国际投资谘询机构穆迪的高级经济师Sherman Chan的分析表示,这不过是一个偏方,根治之道在于将人民币汇率一次调整至应有水平,而且"若官方还要维持现行汇率制度,投机资金将持续设法就这个肯定的赌注套利。"
此外,即使贸易管道趋严,外资还是可以透过浮报国外直接投资金额等管道汇入,而且据银行表示,管制的结果反而刺激洗钱管道的创新,根本防不胜防。
热钱增加调控政策风险
进一步而言,热钱使中国未来经济政策的施行多了一重顾虑,对中共高层制定政策构成更严峻的挑战,也缩小了政策的失误空间。
据中国南方晨报报导,尽管预计今年第一季中国的GDP成长率仍有两位数的水平,但固定资产投资却已创下五年来的新低,前五个月的产业获利成长亦由一年前的42.1%下降至20.9%,企业获利率也已在三月下降至8.2%,创下四年来的新低。而据路透社报导,中国今年前半的通膨达到7.9%,远高于官方的目标4.8%。因此,北京当局的政策必须兼顾成长及通膨问题。
究竟成长或通膨应为政策优先考量,不但已使专家分裂为两派,官方消息来源更指出:"总理温家宝以抑制通膨为优先政策,但党领导胡锦涛却将成长列为首要任务。"如何在两目标间抉择,预计将成为17日高层会议的讨论重点。
其实,现在要控制通膨,最显而易见的政策是将人民币升值或升息,但两项方案最终将导致热钱更快流入,反而使通膨加速恶化。这点与中国国家信息中心的高辉清的主张相同,他建议高层必须考量人民币升值及升息的副作用,以免刺激热钱流入。北京大学金融教授佩蒂斯(Michael Pettis)则认为:"我们已错过了易处理的时间点。"
来源:大纪元
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