美联储打出2018年的最后一击(图)

2018-12-24 08:16 作者: 许树泽

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美联储又加息了25个基点。但是我们可以断定,这是2018年最后一次加息,因为下周就是圣诞节了,恐怕他们也想赶在节日前完成工作任务,过个好年。
美联储又加息了25个基点。(图片来源:Getty Images)

【看中国2018年12月24日讯】美联储加息了25个基点。但是我们可以断定,这是2018年最后一次加息,因为下周就是圣诞节了,恐怕他们也想赶在节日前完成工作任务,过个好年。

可是市场不这么理解,国际油价、美国市场,都给出了很难看的脸色。为什么每次一加息,大家都觉得好像如临大敌很不开心呢?这是因为,投资这个游戏,本质上是个机会成本的游戏,而基准利率,或者说国债的收益率,就是你的机会成本,当机会成本提高,那么你必须更加努力地去寻找更好的机会,如果找不到,你就会受到它的伤害。

如果投资是一个游戏,那么利率就相当于是这个游戏的难度,加息,意味着游戏难度进入困难模式,如果降息,就相当于是游戏难度调为休闲难度,如果连续降息,就相当于玩游戏开挂。这就是为什么,一说加息,市场就头大。

关于机会成本这个问题,我们来打个比方为你稍作解释。比如,你准备去开个夫妻老婆店、卖鸭脖子或者卖水果,或者你去投资、并购、理财,你从事任何商业活动,你说我打平,我不亏也不赚。错了,你即使打平,但在经济学上的含义,你其实亏掉了机会成本,这个成本,在美国一年是2.6%,在中国一年是2.8%。假如利率提高了,就意味着,你的生意必须比利率抬高得还要更快,才叫经济上的赚钱,这就是机会成本的含义,也是这个游戏的难度级别。

那么大家现在担心说,明年美联储会不会又大幅加息,游戏难度会不会又一再调高呢?

如果你能识别最关键的信号,就不会太过于担忧。作为一个长期投资者,我们主要关注长期机会成本,也就是10年期的国债收益率,美国这个数字目前停在2.77%,甚至最近还往下略有降低。

细心的你肯定有疑问,诶,不是说刚加了息吗,怎么它还下降了呢?这是因为,美联储加的那个息和中国略有不同,它加的那个东西,全名叫做联邦基金利率。

联邦基金利率是个什么东西呢?它是一个银行间相互拆借资金的利率,而其中最主要的是隔夜利率,说得再直白一点,它加的是资金批发市场里的批发价,而且主要是短期批发价。

而之所以美国长期利率没有跟涨甚至还略有下降,是因为大家心中自有一杆秤,无论美联储如何去干预市场,但是大家都明白,美国长期的经济前景在它目前的一系列行政壁垒的政策之下,存在很大的不确定性。如果经济前景不行,那么长期来看,小马拉大车,经济也就带不动高额的长期高利率。因此,在这个基本判断和背景之下,明年美国不会有太多次加息,即使加了,幅度也不会太大,对身处高位的美国市场自己的冲击,会远远大于我们。

说回我们自己,人民币汇率最近一直都比较平稳,甚至小幅升值,如果人民币稳定,我们就不需要亦步亦趋跟随美国加息,甚至你看到,美国加息的同时,中国央行推了一个麻辣粉的升级版,叫做TMLF,它的升级之处体现在,给了小微和民营企业一定的贷款折扣,好比会员折扣价。所以从某种意义上来说,美国加息了,我们不仅没有跟着提高难度,反而适度优化和下降了难度,期待流动性的支持,能让企业来年交出更漂亮的财报。


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