李克強在國常會講話一石激起千層浪(圖)

2017-09-29 04:08 作者: 李正鑫

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在中國資本市場和經濟學界除了經濟週期的爭論之外,對於中國央行貨幣政策的變化也是人們的關注焦點。9月27日,李克強主持召開國務院常務會議提出,將採取定向降准。這引發各界熱議,不過有分析指,中國貨幣政策難言轉向,具體仍有待觀察經濟情況。
李克強主持召開國務院常務會議提出,將採取定向降准。(圖片來源:Getty Images)

【看中國2017年9月29日訊】(看中國記者李正鑫綜合報導)在中國資本市場和經濟學界除了經濟週期的爭論之外,對於中國央行貨幣政策的變化也是人們的關注焦點。9月27日,李克強主持召開國務院常務會議提出,將採取定向降准。這引發各界熱議,不過有分析指,中國央行貨幣政策難言轉向,具體仍有待觀察經濟情況。

9月27日,李克強主持召開國務院常務會議。會議提出,採取減稅、定向降准等手段加大對小微企業發展的財政金融支持力度。根據官媒報導,具體內容包括:對單戶授信500萬元(人民幣,下同)以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款及農戶生產經營、創業擔保等貸款增量或餘額達到一定比例的商業銀行實施定向降准,並適當給予再貸款支持。

實際上,從7月中旬以來,中國銀行間市場的流動性一直處於較為緊張的狀態,截至9月28日,中國央行本週已累計淨回籠資金2,000億元。近幾個月來,關於要不要降准(下調存款準備金率)的問題,資本市場和經濟學界都已經出現了分歧。

支持降准的一方是依據超儲率這個關鍵指標,中國央行在第二季度貨幣政策執行報告中寫道:超儲率2001年超過7%,不斷下滑至目前的1.5%左右。

超儲率在流動性緊張的時候往往會被關注,通俗理解為在商業銀行沒有貸出的存款中,去掉官方規定的必須存在央行的那部分資金外,商業銀行可以相對自主動用的「救命錢」。超儲率創下2011年三季度以來最低水平,說明商業銀行在最大限度釋放可動用的流動性,試圖緩解流動性緊張的局面。

現在,李克強的講話一時間成為了各界關注和討論的焦點。綜合市場分析,此次定向降准不同於2014年以來已經形成機制的定向降准安排,是增量政策而非存量政策,由於拓寬了定向降准考核標準中,此前沒有考慮到的對個體工商戶經營性貸款和創業擔保等,這具有全面降准的意味。

九州證券首席經濟學家鄧海清認為,本次會議提到定向降准,從歷史經驗看,從國務院喊話到定向降准政策落地,平均時間的間隔不超過2個星期,所以此次定向降准也不會例外。

據《財新網》9月28日文章,招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮認為,本次會議對於定向降准的表態,還不足以改變短期內貨幣政策,「現在是只聞樓梯響,大家處於期待階段,利好兌現還是要見人下來。」

據路透9月28日報導,業內人士強調,受去產能和環保限產等因素限制,目前中國經濟增長形勢不容樂觀,並且通脹已顯上行趨勢,這都增加了貨幣政策制定和執行難度。不可否認定向降准增加了樂觀的預期,不過是否出現貨幣政策轉折點,則還要再觀察。

招商證券固定收益研究徐寒飛、譚卓的報告認為,本次定向降準能否釋放出足夠的流動性並不重要,關鍵還是在於政策基調對預期的影響,即政策仍會考慮實體經濟承受能力。若資金面偏緊影響到更為廣泛的實體經濟融資條件,存款準備金率進一步下調也不是不可能的事情。

資本市場關於降准的另外一個爭議在於:在中共當局提出去槓桿的大背景下,再次降准將會導致加槓桿捲土重來。

但有分析認為,在沒有出現經濟超預期下滑的情況下,中國金融去槓桿的進程仍不會結束。


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