中國金融業巨變：央媽有了「自己的媽」(圖)

【看中國2017年11月11日訊】一個比「中國人民銀行」還威武的機構誕生了！ 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

11月8日晚，中國官方的新華社發布通稿，宣布「國務院金融穩定發展委員會」正式成立。國務院副總理馬凱，將擔任委員會的首任主任。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

通稿這樣表述了「國務院金融穩定發展委員會」：

「黨中央、國務院決定設立國務院金融穩定發展委員會，作為國務院統籌協調金融穩定和改革發展重大問題的議事協調機構。

其主要職責是：落實黨中央、國務院關於金融工作的決策部署；審議金融業改革發展重大規劃；統籌金融改革發展與監管，協調貨幣政策與金融監管相關事項，統籌協調金融監管重大事項，協調金融政策與相關財政政策、產業政策等；分析研判國際國內金融形勢，做好國際金融風險應對，研究系統性金融風險防範處置和維護金融穩定重大政策；指導地方金融改革發展與監管，對金融管理部門和地方政府進行業務監督和履職問責等。」

今年7月17日，在全國金融工作會議閉幕後2天，央行行長周小川在一次會議上表示，中國人民銀行要「履行好國務院金融穩定發展委員會辦公室職責，加強金融監管協調」。

也就是說，央行成為這個委員會的「辦公室」。坊間一直把中國人民銀行稱為「央媽」，如今，「央媽」有了「自己的媽」！

中國央行，一不小心也有了「自己的媽」…（圖片來源：公有領域)

至於「三會」——銀監會、證監會、保監會，肯定也在這個委員會的領導之下。

此外，前兩天央行行長周小川在一篇重要文章裡提出：第一，要充分利用人民銀行的機構和力量，統籌系統性風險防控與重要金融機構監管；第二，加強並明確地方金融監管許可權——地方負責地方金融機構風險防範處置，維護屬地金融穩定，不得干預金融機構自主經營。

由此可見，中國金融管理體系正在發生巨大變化，金融的新時代已經到來。

看懂這個「金融新時代」，對於我們未來10年的投資非常重要。

「一行三會」的監管體系，是金融「分業經營」時代的產物，類似「鐵路警察、各管一段」。後來，隨著時代發展，金融進入了「混業經營」的時代，出現了網際網路金融、雲計算、大數據、數字貨幣等概念。尤其是2015年7月的股災，證明了「分業管理」模式的滯後——由於權責不明，不僅無法及時發現風險，也無法及時應對風險。

股災之後，高層通過反思決定建立新的監管體系。最初的想法包括：學習英國率先提出、澳大利亞成功實踐的「雙峰監管」模式。如果按照這個模式，「一行三會」將變成：央行、證券和投資委員會（保護投資者權益，維護市場公正）、審慎監管局（維護金融穩定、實現金融機構穩健經營）。

還有一種想法是：成立大央行，相當於上面說的「央行+審慎監管局」，「大央行」之外，只保留「證券和投資委員會」。

最終通過權衡利弊，還是決定設立更高層面的「金融穩定發展委員會」，並增加央行的監管許可權，賦予地方政府有限的金融監管許可權，由此構成了新的金融監管體系。這個體制堵住了很多漏洞，但缺點是層級多。

接下來，我們將看到各地成立金融監管局。在深圳，深圳金融辦已經加挂了「深圳金融監管局」的牌子。

從「金融穩定發展委員會」的角度來看，未來將首先關注影子銀行、資產管理行業、網際網路金融和民營性質的金融控股公司。說到底，主要是防範系統性金融風險，以及可能跨領域傳遞的金融風險。

中國建立新的金融監管體系，是為了迎接即將到來的大金融時代。此前筆者曾多次表述過，中國即將從「印鈔票的時代」（通過貨幣超發，推動城鎮化快跑）進入「印股票的時代」。

這個「印股票的時代」，就是大金融時代。其特徵是：中國將從房地產、大基建拉動經濟的模式，進入靠「直接融資+實體經濟」拉動經濟的時代。從過去的貨幣超發，進入到「股權超發」的時代。國家希望看到居民家庭財產的比重，從絕大部分是房子，變成「相當一部分是金融產品」。當然，這需要一個過程。

大金融時代，首先要建立真正的市場經濟體制，降低企業負擔，讓優秀企業不斷湧現。圍繞著創業熱潮，股權、股票投資被激活，由此帶動直接比例上升，整個社會金融資產總量激增。這對於金融行業是重大利好，意味著未來機會多多。

對於普通投資者來說，未來優質、便宜的股票也將越來越多，A股將通過幾年時間，逐步跟註冊制的估值接近。創業板、中小板上目前的股票，絕大多數將出現一個風險釋放、股價顯著走低的過程。

筆者有個忠告：如果在這個過程中，還希望通過大牛市引入註冊制，那麼未來還會出現大股災！因為註冊制下的估值水平，比現在低很多。估值的高低，關鍵看市盈率中位數，不看平均市盈率。

當然，為了吸引投資，股市也不能直接滑入熊市，這是一個非常為難的任務，考驗著證監會的智慧。也許有人會說，如果我們無限期推遲註冊制呢？問題是大量新股發行上市，最終都存在一個「禁售股流通」的問題。你總不能走回頭路，重回股權分置時代吧。

至少在未來兩年，官方還有能力維持股市的「鳥籠行情」。但隨著市值的不斷增長，放開手讓股市自然漲跌是必須的。未來最賺錢的投資，一定在股權投資上。但與此同時，這又是一個風險巨大的市場，散戶隨時可能成為犧牲品。

「印股票的時代」和「印鈔票的時代」不是截然分開的.在相當長的時間裏，兩種模式可能會並存，只是前一種增長模式的影響越來越強，後一種增長模式的影響越來越弱。

責任編輯:靖曄

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